冬海三大業務增長前景良好分析師紛調高目標價 | 聯合早報

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2025-03-08

冬海集團三大業務火力值滿檔，帶動股價強勁上揚。股市分析師認為，公司的電商業務和電子遊戲業務的增長潛能大好，紛紛上調目標價，漲幅最高達40%。

在紐約上市的本地科技公司冬海集團（Sea Limited）的最新業績，讓投資者精神振奮。公司在2024財年第四季轉虧為盈，取得2億3760萬美元（約3億1980萬新元）淨利，營收同比增長36.9％至49億5000萬美元，雖然淨利略低於市場預期，但營收卻讓人驚喜。

公司股價自最新業績在星期二（3月4日）公佈以後，大漲13%至星期四（6日）的139.15美元（約185新元），過去一年來增長134.5%。

至少四家券商的分析師維持給予冬海“買入”評級，並上調目標價。輝立證券、馬來亞銀行、銀河國際和大華繼顯分別把目標價調高40%、39.2%、14%和10.4%，至140美元、174美元、155美元和153.11美元。

輝立證券研究資分析師王倩發表報告説：“蝦皮和SeaMoney的抽傭和廣告抽成收入增加，加上貸款強勁增長，因此得以保持強勁漲勢。Garena（網絡遊戲業務）的表現依然良好，但營收和淨利增幅不如預期顯著。”

延伸閲讀

[冬海集團第四季轉虧為盈取得2億3760萬美元淨利

](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_03_01_742875) 她提高了給予冬海的評級，從“減持”調整為“中立”，也把目標價從100美元調高到140美元。

馬來亞銀行研究分析師侯賽尼（Hussaini Saifee）看好公司的電商業務和電子遊戲業務。他指出，亞細安電商市場商品總值（GMV）在增長中，而冬海的電商平台蝦皮（Shopee）也在擴大市場份額。

“考慮到對區域賣家的抽成率達到約8%，略低於全球其他同行，而廣告抽成率仍處於商品總值的2%至3%，我們認為這兩個領域在2025年都有增長空間。“

在電子遊戲業務方面，侯賽尼認為Garena剛推出的手機遊戲Free City有很大的增長潛能，但較早前推出的Free Fire遊戲，仍會是電子遊戲業務的主要動力。

可是投資研究公司晨星的分析師，卻下調公允價4%至153美元。

根據晨星的最新分析報告，蝦皮預計會從2025財年才開始實現盈利和現金流自由，而在收入貢獻較大的Garena沒有很好的收入保障，因為公司只有一個主要遊戲Free Fire，而且似乎沒有推出新暢銷遊戲的研發能力。另一個業務SeaMoney目前的業務規模很小，同樣無法保障未來收入。

此外，晨星對冬海的風險評級為“高”，因為公司的表現容易受到客户消費能力的影響，而這要視東南亞的經濟情況而定。各個市場的反競爭、網絡安全、國家安全和數據保護等條例，可能導致的罰款和改善措施也可能削弱冬海的盈利。