北京推動消費科技創新 引領中國資產價值重估 | 聯合早報

中國全國人大會議在環球貿易不確定性上升之際召開，今年政府工作報告提出多項提振內需刺激經濟政策。中國政府把今年的經濟增長目標設定為5％左右，官方預算赤字從去年國內生產總值（GDP）的3％大幅提高至今年的4％，達歷史最高水平。多項指標明確向市場釋放寬鬆政策將進一步擴大的積極信號，同時展現中國政府應對外部挑戰和通縮威脅的信心。

值得注意的是，報告提出將“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”，顯示推動消費成為全方位擴大內需的首要引擎。財政預算安排超長期特別國債3000億元人民幣（550億新元）支持消費品以舊換新計劃，發行規模比去年翻了一倍。

報告還提及服務消費補貼、公務員加薪、擴大健康、養老、托幼、家政等多元化服務供給，新增發放育兒補貼，以多渠道提升居民實際收入。從年初以來，在多項刺激消費的新政策支持下，文旅消費、家電和通訊器材銷售、新能源汽車銷售均出現積極回暖跡象。

支持民營企業推動科技創新

除大力推動消費外，科技創新引領新質生產力發展是今年政策的另一重點，加大對科技研發和人工智能應用的資金支持，包括新能源汽車、AI智能手機和個人電腦、量子科技、雲端運算、6G網絡以及機器人等，而數碼經濟創新活力也有望發揮穩增長的積極作用。

今年政府工作的另一焦點是恢復民營企業信心，2月17日，中國國家主席習近平罕有地主持高級別座談會，匯聚國內科技界的領軍人物，高調錶達對民營經濟和科技創新的明確支持，還勉勵民營企業家“繼續先富起來，進而促進共同富裕”，承諾將破除公平參與市場競爭的各種障礙，並解決民營企業融資難的問題，這反映中央對民營企業的政策正轉向更積極和更支持。

延伸閲讀

為穩經濟化風險 中國地方政府加快發債進度 [蛇年投資座右銘：靈活應變

](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_03_09_744634) 我們預期今年內政府可能出台更多扶持民營經濟的利好政策，以提振商業信心和民營資本的投資意欲，特別是要吸引民營企業投入推動科技創新的資金。提交人大的政府工作報告提及將“依法保護民營企業和民營企業家合法權益”，預計《民營經濟促進法》或會加速推出，全國人大常委會已完成審議草案二稿。

金融監管總局李雲澤局長在人大會議期間提及將為中小企提供更切實的融資支持，針對民營企業關心的拖欠賬款等問題，報告也表示要加力推進清理拖欠企業賬款工作，有關政策將有助提振民企的投資信心。

人工智能技術突破 引領中國股市價值重估

今年初，深度求索（DeepSeek）橫空面世，低成本、高性能及開源式大型語言模型引發全球關注，令環球投資者對中國人工智能產業前景和實現科技自主創新的展望轉向樂觀，DeepSeek迅速崛起大幅提振股票市場情緒。它觸發的人工智能投資熱潮或成為中國股市估值提升的催化劑，自1月中來中國科技股引領中港市場顯著反彈。

預期中國新一輪人工智能科技投資浪潮將推動中國股市的估值進一步重估，因此，我們在2月中將中國股票的投資觀點由中性上調至温和偏高比重配置。目前中國科技股估值與美國科網巨企仍然存在相當大折讓，在科技股引領下，MSCI中國指數的盈利預測具備上調潛力，目前整體中國股票估值相對主要發達和亞洲市場大幅落後，加上外國基金對中國股票的持倉依然保守，在現估值水平其風險回報展望具備相當吸引力。我們持續看好中國人工智能產業鏈、消費股和派發高股息的優質國企股。

DeepSeek的創新突破不僅促進國際投資者對中國科技創新能力和中國資產價值的重估，還可能加快中國各行業對人工智能的應用及商業化進程。中國正步進人工智能投資、普及化和商業應用高速發展的新階段，整個人工智能生態系統將是中國未來數年科技投資的新引擎。

由於人工智能技術被視為中國實現科技自主和技術領先目標的關鍵戰略領域，預期這個板塊將持續受益於有利的產業政策。人民銀行行長潘功勝在兩會記者會上表示，將成立債券市場科技板支持金融機構、科技型企業、私募股權投資機構發行科技創新債券，並降低發行成本，引導債券資金投向科技創新領域。

我們看好人工智能促進者和採用者，包括互聯網、電子商貿、軟件、智能手機、半導體、自動駕駛和人形機器人等行業翹楚，並青睞受益於企業增加人工智能應用和商業化相關資本開支的板塊。

（作者是滙豐環球私人銀行及財富管理亞洲區首席投資總監範卓雲）