中國2月CPI同比降0.7％ 13個月後再次萎縮且降幅超預期 | 聯合早報

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2025-03-10

今年2月中國居民消費價格（CPI）同比下降0.7％，這是13個月後再次萎縮，跌幅也大於經濟師預期。儘管跌幅受春節季節性消費消退影響，但也反映中國家庭因持續擔憂就業收入而對支出保持謹慎，宏觀經濟仍受通縮壓力所累。

中國國家統計局官網星期天（3月9日）公佈最新宏觀數據，顯示CPI環比下滑1.2個百分點，從今年1月上漲0.5％，滑落至2月下降0.7％，下跌幅度比彭博社、路透社先前預測的下滑0.4％、下滑0.5％更大。

中國CPI最近一次萎縮是在2024年1月，當時這項指數從2023年12月的下降0.3％，跌幅進一步擴大至2024年1月下降0.8％。

不包括食品和能源等波動性商品計算的2月中國核心CPI，也出現自2021年1月以來再次下降，降幅為0.1％，是15年來第二次出現收縮。

2月工業生產者出廠價格指數（PPI）同比下降2.2％，較1月下降2.3％跌幅收窄，是半年來最小降幅。但這仍比市場預期的下滑2.1％更大，意味着工廠自2022年9月開始以來、已持續近兩年半處於收縮。

延伸閲讀

[中國住建部部長信心喊話“堅決穩住樓市”

](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_03_08_744376) 中國國家統計局城市司首席統計師董莉娟解讀，2月CPI和PPI雙雙下降，主要是受春節錯月、假期和部分國際大宗商品價格波動等因素影響。

上海保銀（Pinpoint）投資管理公司首席經濟師張智威則分析，中國經濟仍然面臨通貨緊縮壓力，“儘管科技領域的發展改善了市場情緒，但國內需求依然疲軟。”

彭博經濟研究所經濟學家瞿大衞也指出，中國2月份物價數據弱於預期，表明需求疲軟，決策者迫切需要兑現所承諾的刺激措施。如果沒有財政和貨幣政策的有力推動，通縮壓力將繼續拖累經濟。

新加坡管理大學李光前商學院副教授傅方劍接受《聯合早報》採訪時則説，中國目前面臨的通縮壓力並不是大問題，春節後開工消費回落是往年常態；加上今年2月非春節的低物價，碰上與去年2月春節的高物價作比較，CPI大幅回落屬正常情況。

傅方劍分析，北京自俄烏戰爭爆發以來從莫斯科購買廉價能源，國內生產成本持續處於低位；加上民眾歷經三年冠病疫情收入水平降低內需乏力，兩者疊加導致中國CPI近年一直偏低。

中國房地產萎靡不振導致民眾財富縮水，是消費疲軟的導因之一，也造成經濟面對通縮壓力。中國總理李強上星期三（5日）作政府工作報告時宣佈，CPI預期目標從多年來的3%左右，下調至2%左右，為2004年以來新低。

中美貿易戰升級之際，張智威認為，由於中國出口面臨貿易戰的壓力，中國房地產行業還繼續舉步維艱，北京的財政政策需要更加積極主動。

傅方劍則研判，儘管美國對中國商品加徵關税不是好事，肯定會損害北京利益，但不會成為中國通縮風險加劇的主因。

他指出，西方過去數年持續抵制中國出口的電動車、太陽能電池、鋰電池等“新三樣”，導致中國國內產能過剩，更多商品在國內市場降價售賣導致CPI偏低。中央政府過去一年則通過以舊換新、發消費券等措施，借國內市場消化產能，相信北京有更多底氣應對通縮風險。

為提振低迷的家庭需求，中國今年將對電動車、家電和其他商品的消費補貼計劃撥款增加一倍，達到3000億元人民幣（551.7億新元）。