曾對特朗普“挺經濟”議程買賬的交易員正在被迫為其埋單 | 聯合早報

來源：彭博社

華爾街又坐立不安起來，但這次的“元兇”不僅是通脹。股票投資者，無論大小，都被美國經濟放緩的恐懼所裹挾。

標普500指數已經回吐了特朗普當選總統以來的所有漲幅，特朗普的“挺增長”議程曾對股市形成了利好。與此同時，科技股佔主導的納斯達克100指數在17天內大跌逾10%後，於週五短暫進入回調區域，過去兩年推動股市激增的這些贏家遭到了投資者的拋售。

在特朗普政府努力削減聯邦僱員的同時，通脹依然頑固，失業率攀升，經濟增速也一別先前的強勁態勢。這些因素導致經濟學家和主張逢跌拋售的策略師紛紛警告，前路恐充滿坎坷。

“股市對特朗普的關税計劃非常迷惑，”賓夕法尼亞大學金融學教授Jeremy Siegel説道。Siegel因在2000年3月互聯網泡沫達到頂峯時稱科技股為“愚蠢的賭注”而聞名。“這一切只是談判策略嗎？我們還不知道。我認為在過度繁榮之後，更大的調整即將到來。”

投資者處於十字路口，不知道該何去何從。當特朗普宣佈徵收關税並引發貿易戰風險時，市況最為劇烈，股市也因此出現了一些大幅的波動。標普500指數已連續六個交易日出現超過1%的任一方向的波幅，這是自2020年11月特朗普對大選結果提出異議以來從未出現過的情況。

即便是在很長一段時間裏充當避風港、似乎在每一次挑戰面前都能節節攀升的科技巨頭，現在也在引領着拋售浪潮。英偉達在兩個月內市值蒸發了近1萬億美元，週五其股價短暫跌破該水平，隨後逢低買入者入場，使股價得以回升。彭博的科技七巨頭指數（包括Alphabet Inc.、亞馬遜、蘋果、Meta Platforms Inc.、微軟、英偉達和特斯拉）在短短三週內下跌了12%以上。

“這是一個異常艱難的市場，”對沖基金Telemetry的創始人Thomas Thornton説道，他目前持有空前高水平的現金。“大家依然過於渴望購買。當大家無法快速脱手且無人願意購買時，才是真正的底部。”

從散户交易新手到對沖基金專家，沒有人知道特朗普的全面政策最終會帶來什麼樣的代價。他的挺增長計劃包括減税、放鬆監管和打造能源主導地位。關税本應使製造業迴流美國並創造就業機會。但到目前為止，還沒有多少證據表明這一點。就在本週，特朗普警告説，美國與加拿大、墨西哥和中國的貿易戰可能會讓美國民眾感到一些顛簸。他沒有説明關税戰的益處什麼時候能夠顯現。

這一切都讓散户投資者恐慌。根據美國個人投資者協會的一項調查，大多數個人投資者表示，他們認為未來六個月的股市將下跌，是2022年以來的首次。不到20%的人預計股價將在此期間上漲。

“要做好應對更多‘特朗普式推高’和‘特朗普式拋售’的準備，”Triple D Trading的市場結構主管兼自營交易員Dennis Dick説道。他利用跟蹤趨勢的算法進行交易。“總統的表態一刻不停。感覺我的腦袋也轉個不停。”

2025年的動盪開局讓華爾街的預測者們重新思索年初對股市的樂觀預測。根據彭博彙編的數據，對20多位策略師進行的調查顯示，標普500指數在2025年底將達到6511.36點。這意味着該基準指數較上週五收盤價上漲約13%，而該指數今年已下跌約2%。

“我們先前就知道，對特朗普政府第一年的樂觀解讀完全不對，”Stifel, Nicolaus & Co.的首席股票策略師Barry Bannister説道。他是少數幾位預測今年股市下跌的策略師之一。“他是個顛覆者，如果要重塑某種新秩序，就必須打破舊秩序，所以我們知道會有一個動盪的時期。”

接下來的焦點是美國企業的利潤增長情況，這是證明股票的高估值合理的必要條件。但據彭博行業研究，分析師對2025年標普500指數的預期自年初以來一直在穩步下降，從1月初預期的近13%增幅到現在的約10%左右。

在3月19日利率決定之前，美聯儲官員處於靜默期，交易員將在未來幾周內仔細分析每項經濟數據，以尋找股市下一步走勢的線索。下週二將發佈崗位空缺調查，週三將發佈消費者物價報告，週五將發佈密歇根大學消費者信心指數。這些數據應當會提供美聯儲將在2025年降息多少次的線索。

“風險正在升温，我們開始懷疑經濟可能出現動盪，”加皇資本市場美國股票策略主管Lori Calvasina表示。“我們正處於一個棘手的境地，未來幾周至關重要。”