華爾街財富引擎啞火 對美國經濟不是一個好兆頭 | 聯合早報

來源：彭博社

作者：Lu Wang、Isabelle Lee

自美聯儲的貨幣緊縮政策在2023年攀頂以來，華爾街交易員在上週遭受了最大的跨資產損失。罪魁禍首包括關税、經濟放緩、歐洲可能重現生機等等。

多頭希望情勢能振衰起蔽。還有一羣人數不多、但聲量不小的市場觀察家對此也憂心忡忡，他們擔心會衝擊到總體經濟。

問題在於，近年來，市場上漲在美國人的富裕感中發揮了巨大作用，有助於支撐消費。美聯儲的數據顯示，去年，持股佔美國家庭金融資產的64%，創下紀錄高點。

所謂的“財富效應”就是在資產價格上漲時，這些在市場持有資產的人往往會打開錢包——在壓力之下則反其道而行。儘管損失的規模目前可能還不至於引起恐慌，但跌速正提醒人們，如果市場繼續下挫，它本身就可能引發經濟問題。

Leuthold Group投資長Douglas Ramsey表示：“股市善於預測未來，因為它有助於創造未來。”他是華爾街從業30年的老手，其核心投資基金今年的表現領先標準普爾500指數。“我們懷疑，這種經濟擴張能否承受住超過12-15%的股市回調。”

穆迪首席經濟學家Mark Zandi指出，在當今的商業週期中，美國最富有的10%家庭幾乎佔全國消費支出的一半，並擁有一半的股票，價值約23萬億美元，因此市場財富減少帶來的威脅是真實存在的。他估計，淨資產每減少1美元，消費者支出最終就會減少2美分。

鑑於股市在過去幾周已經蒸發3.7萬億美元，這是一個令人沮喪的數字，在此同時，消費者支出放緩、從房地產到勞動市場的數據都顯示出疲軟跡象之際，股市卻大幅下跌。

Zandi表示，股市的漲跌與消費者支出和經濟強度之間存在着非常密切的聯繫。“如果股市像最近的拋售或回調後隨即回升，就不會造成傷害，也沒有什麼不好。但如果市場持續低迷，消費者支出就會減少，最終造成重創。”

儘管標普500指數週五小漲，但尚未達到Ramsey所説令人擔憂的門檻，從峯值下跌6%。但股票、公司債、外匯等等資產的波動大幅攀升。這引發了人們的疑問：華爾街承壓是否會引起擁有資產的消費者忐忑不安。關税和政府裁員等結果不明已讓經濟前景陰雲密佈下，這將是最新的不確定因素。

上週，一系列與關税相關的聲明令人困惑，怎一個亂字了得，導致市場情緒大跌，華爾街也出現強烈反應。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾上週五表示，在經濟前景不確定性增加的情況下，官員們不需要急於調整貨幣政策，儘管債券交易員加大了對降息的押注。

股市經歷了2025年迄今最糟糕的一週，納斯達克綜合指數短暫進入10%的回調。追蹤股票、美國國債和公司債的主要ETF平均下跌2%，市場遭遇了自2023年10月以來最嚴重的跨資產拋售。

股市重挫尤其令人不安。隨着AI狂熱下，科技股引領了股市榮景，自2022年以來，美國總淨資產的增長几乎完全是由股票持有量所推動。根據Gavekal Research分析師Kaixian Tan彙編的數據，如果不計入這個因素，美國家户的淨資產在此期間將是基本持平。他警告稱，在房價仍難以負擔的情況下，股市如果下跌，可能迫使美國人增加儲蓄。

Tan表示，“我不太擔心目前的增長。”“然而，我擔心美國股市的估值過高，以及美國以外地區出現更佳題材的可能性，導致美股和美元同時下跌。如果發生這種情況，最終可能會導致增長放緩。”

另一個需要考慮的變數是：投機市場角落的痛苦越來越難以忽視。大量所謂的山寨幣、與特斯拉等單檔股票掛鈎的槓桿ETF，今年曾出現一些下跌逾50%的案例；這種快速致富的交易通常受到年輕和缺乏經驗的投資者青睞。