中國首兩月多項經濟指標好於預期 但受美關税影響工業增加值放緩 | 聯合早報

在提振內需政策支持下，中國2025年首兩月多項經濟指標好於預期。但經濟仍疲軟不振，消費能力未有明顯改善，2月份城鎮調查失業率升至5.4%，為兩年來最高；受美國加徵關税影響，頭兩月工業增加值出現放緩。

受訪業者認為，面對更加嚴峻的外部環境，今年需要進一步加碼穩增長政策，尤其要穩定房地產市場。

中國國家統計局週一（3月17日）發佈宏觀經濟數據，1至2月工業增加值同比增長5.9%，低於12月的6.2%，但高於去年全年5.8%的增速，也高於路透社調查預測5.3%的增幅。

今年前兩個月，中國家庭消費因春節假期以及“以舊換新”補貼推動，消費出現回暖，社會消費品零售額增長了 4.0%，寫下2024年11月以來最快增速。

投資也有所改善。1至2月固定資產投資同比增長4.1%，高於去年全年的3.2%和去年12月的2.2%，其中製造業投資增長9.0%，較去年12月回升0.7個百分點。

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](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_03_18_746548) 失業率數據顯示，2月全國城鎮調查失業率達5.4%，較上月上升0.2個百分點，創兩年來最高，31個大城市城鎮調查失業率為5.2%，為半年最高。

中國統計局發言人付凌暉在發佈會上坦承，中國經濟保持韌性但外部環境更加複雜嚴峻，國內有效需求不足，部分企業生產經營困難，經濟持續回升向好基礎還不穩固。

信用評級機構中國東方金誠首席宏觀分析師王青接受《聯合早報》採訪時説，1至2月工業增加值放緩，除了工作天數減少外，也有美國對華加徵關税帶來的影響。他説：“年初出口有一些減速，特別是出口交貨值增速在1至2月比去年12月往下走了，也會對製造業生產有一定影響”。

野村證券經濟師陸挺與其團隊星期一在一份報告中指出，未來幾個月，中國工業增加值以及零售額增速，很可能因自2024年9月就開始實施的以舊換新計劃，以及出口前期投入回報的減弱而出現下滑。

報告也預計，由於房地產行業持續下滑，特朗普政府上調美國關税以及中美緊張局勢極有可能升級等原因，可能會減緩中國境內製造業投資增長，中國2025年出口增長將從2024年強勁的5.9%放緩至2025年的零。

王青認為，從對沖嚴峻的外需角度出發，今年中國社會消費品零售額增速至少要增加到5.5%至6.0%。在他看來，目前中國消費潛力沒有充分釋放，主要是前期房地產市場持續調整，抑制居民消費信心。

華僑銀行大中華地區研究主管謝棟銘受訪時認為，今年外需對中國經濟的貢獻大概率不會同去年一樣。“中美貿易問題比較嚴峻，很有可能會影響到投資產出，房地產這一塊還是最需要關注的。”

他説，雖然目前按照官方的説法，中國房地產已經“趨穩”，但整個房地產銷售並沒有出現立刻反彈，房地產投資還是一個比較大的拖累。