美聯儲釋鴿派信號亞股普漲通脹降温區域多國或降息 | 聯合早報

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2025-03-21

美國聯邦儲備局議息會議釋出鴿派信號，當地股市出現反彈，帶動亞太股市回升。分析師認為，美聯儲雖未立即降息，但下調增長預期並淡化通貨膨脹風險，顯示當局對經濟放緩更為關注，政策基調偏向寬鬆。同時，市場預期降息週期將於今年稍晚啓動，帶動投資情緒回暖。

此外，亞太通脹壓力普遍減輕，大部分國家通脹率已低於長期平均水平及央行目標。在全球需求疲軟、中國產能過剩以及特朗普政府新關税政策夾擊下，區域內央行仍有政策寬鬆空間。

代表區域股市的MSCI亞洲指數星期四（3月20日）升至去年11月初以來最高水平。不過，中國股市表現遜色，科技股領跌。市場認為，今年以來中美股市表現差距可能開始收窄。

美聯儲在新加坡時間星期四凌晨公佈議息結果，與市場預期一致維持利率不變。不過，最新經濟預測下調今年增長預期，並上調通脹預估。

貝萊德（BlackRock）全球固定收益首席投資官裏德（Rick Rieder）指出，美聯儲當前面臨高度不確定性，不論是財政政策還是關税影響都尚不明朗。

延伸閲讀

[鮑威爾重提“暫時論” 説穿了或是美聯儲説不準關税衝擊

](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_03_20_747163) [市場聚焦美聯儲利率決議美元上漲金價再創新高

](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_03_20_747064) 他強調，當前通脹黏性強，勞動力市場也顯現放緩跡象，加上移民減少及企業裁員增加，未來就業數據恐將承壓。

此外，儘管點陣圖顯示年內仍有兩次降息的中位數預測，但部分官員的立場已趨於保守。不過，市場選擇忽視潛在滯脹風險，聚焦主席鮑威爾稱關税驅動通脹屬短暫的言論，推動風險資產上漲。

新加坡銀行首席經濟師莫曼蘇（Mansoor Mohi-uddin）認為，聯邦公開市場委員會（FOMC）作出2025年將降息兩次的預計，是鮑威爾向市場作出“經濟仍健康”的表態。不過，美國政府貿易審查預計於4月2日公佈。若美聯儲判斷關税不會導致滯脹，今年僅可能降息一次。

大華銀行高級經濟師柳天成則説，儘管經濟增長面臨的下行風險有所上升，但美聯儲應該仍傾向於在通脹方面保持謹慎。他預計，今年僅會在第二季降息一次，幅度為25個基點，全年利率維持在4.25%。

在亞太方面，貝萊德亞太區基本固定收益主管賽戈爾（Navin Saigal）分析説，印度尼西亞和日本這區域內兩大央行，本星期也維持利率不變，反映全球增長與通脹的不確定性。他指出：“在這個背景下，亞太債市與歐美市場關聯度低，可為投資者提供穩定且多元化的收益來源。”

澳大利亞與印度已在上月降息，泰國央行也於2月底出乎意料地再度降息。

賽戈爾補充，雖然美聯儲維持利率不變，但減緩縮表步伐實質上屬邊際寬鬆，意味着全球寬鬆週期仍在持續。

數據也顯示，區域多數經濟體通脹率不僅回落至央行目標之內，甚至普遍低於長期平均水平。亞太通脹降温趨勢已成定局。

野村（Nomura）經濟學家華瑪（Sonal Varma）和卓思穎指出，在中國產能過剩與特朗普政府新一輪關税政策的雙重夾擊下，“低通脹”（low-flation）將成為亞太區經濟的新常態。

截至今年1月，亞太整體消費者物價指數（CPI）同比升幅為2.0%，核心通脹為1.9%，較2022年9月的高峯明顯回落。其中，香港、新加坡及印度的基礎通脹壓力最低，而我國在過去六個月中的通脹降幅最大。

此外，中國與印尼2月的通脹均出現負值，進一步加劇區域內的通縮壓力。兩名經濟師認為，泰國將自5月起加入這一行列，那時的整體通脹甚至可能轉負。

她們也預計，今年7月前，亞太整體CPI年增率將由1月的2.0%降至1.5%，全年平均為1.8%。儘管馬來西亞因汽油補貼調整可能導致通脹上升，其餘國家通脹預期仍保持温和。

由於我國通脹回落幅度顯著，核心通脹季度環比折年率在1月份已降至負值區域，經濟師認為，新加坡金融管理局預料將在4月進一步放鬆貨幣政策，降低新元名義有效匯率（S$NEER）坡度。她們也説，若美國新關税對我國影響顯著，不排除坡度會被降至零。