交易商“囤貨”銅價破1萬美元 關税升級料擾亂銅鋁鐵價格 | 聯合早報

上個月，美國總統特朗普要求對美國進口銅產品展開調查，對潛在關税升級的恐慌已明顯擾亂市場，交易員已開始將大量銅金屬運至美國“囤貨”，進而推高銅價星期四（3月20日）突破每公噸1萬美元（約1萬3311新元）大關。

在特朗普關税威脅下，不同交易所交易的銅金屬期貨價格出現顯著價差。

根據盛寶銀行（Saxo Bank）大宗商品策略主管漢森（Ole Hansen）分析，在美國芝加哥商品交易所（CME）交易的銅期貨價格，相比倫敦金屬交易所（LME）的銅價溢價近9%。若特朗普最終對美國進口銅產品加徵關税，溢價或將擴大至25%。

荷蘭國際集團的大宗商品策略師曼西（Ewa Manthey）認為，關税威脅讓交易員開始將銅金屬從世界各地倉庫轉移至美國，也試圖以兩地價差獲取套利機會。機構研究説，近期，亞洲地區從LME倉庫提取銅金屬訂單，已飆升至2017年8月以來的最高水平。

美國的銅進口主要來自智利和加拿大，供應占比分別為41%和27%，受訪經濟師認為，將銅金屬轉移並“囤貨”的短期行為，或會擠壓全球銅供應，加劇銅金屬短缺情況。

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華僑銀行：銅是電子製造業中重要原材料

漢森認為，基於當地銅金屬消費水平，“囤貨”可能多滯留美國，使得本就供應緊張的全球銅市場下半年進一步惡化。漢森引用高盛數據指出，到第三季，全球45%到60%的銅庫存會被存儲在美國，但美國市場僅佔全球精煉銅需求的6%。

華僑銀行首席經濟師林秀心接受《聯合早報》訪問時指出，銅是電子製造業中的重要原材料，穩定和充足的銅供應相當關鍵。她説：“如果出現預期性銅囤積導致銅價上漲，短期內，可能會對其他經濟體產生間接影響。”

分析：大型建設項目預估成本失準或出現虧損

中國銀河證券新加坡經濟顧問宋生文受訪時説，銅的用途相當廣泛，從半導體等高端製造產業到建築業都對銅有需求。對發展商而言，他們對大型建設項目的預估成本可能會因此明顯上升，甚至是科技企業想要新建數據中心的成本，也可能會被影響。

“要知道，如果成本預估有誤，建地鐵站之類的大型項目可能就會虧損，正如我們在冠病疫情期間所看到的那樣。”

宋生文指出，特朗普之前已對鋁和鋼鐵等金屬加徵關税，不排除未來關税升級的可能，給下游企業帶來不確定性。

3月12日，美國針對所有貿易伙伴的25%鋼鋁關税正式生效，沒有例外及豁免。關税步步升級，正在擾亂多種工業金屬交易和價格走勢。

根據美國工業金屬研究機構MetalMiner編制的每月價格指數，在針對鋼鋁的關税正式生效前，原鋼和鋁金屬的價格在今年2月都已出現上漲趨勢。銅金屬價格持續下降數月後，在2月轉向上漲。

分析：若關税拖累全球經濟增長 銅金屬需求或下滑

荷蘭國際集團分析稱，相比國際水平，美國的鋁金屬和鋼鐵價格在關税生效後已有明顯上升。

不過，宋生文強調説，目前銅價的上漲，是被交易商的“囤積”行為抬高，長期而言，若未來美國關税範圍進一步加大，拖累全球經濟增長，也會導致銅金屬需求下滑，進而拖累銅價。

標普全球市場財智有色金屬分析主管卡普蘭（Jason Kaplan）受訪時説，美國關税政策的潛在影響，預計將導致全球經濟增長放緩，或會導致亞細安製造業衰退。

大華銀行（UOB）則在此前就將LME銅價展望下調至“負面”。這是因為特朗普關税政策或拖累全球貿易和製造業，從而降低對LME銅的整體需求。