特朗普的貿易戰打得雲山霧罩 各國央行只能匍匐前進 | 聯合早報

來源：彭博社

作者：Philip Aldrick、Jana Randow、Reade Pickert、Daniel Ten Kate

美國總統特朗普已經顛覆了全球貿易和戰後國際安全共識。現在他更打亂了各國央行的腳步。

白宮的政策反覆無常、出爾反爾，讓貨幣政策制定者偏離原定軌道，金融市場也下調全球範圍內的降息預期。麥格理策略師Thierry Wizman表示，各國央行行長既非宏觀政策的靈魂人物，也無力保持政策的節奏。他們現在只能被動應對，聯邦立法機構、行政部門和外交圈的活動才是主角。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾星期三（3月19日）維持美國利率不變之際，強調前景的不確定性；兩週後，特朗普預計將發佈所謂的對等關税。接着英國央行星期四（20日）放棄了降息傾向，瑞典央行宣佈寬鬆週期結束，提及國際背景複雜。

“預測利率走勢極其困難，”歐洲央行管理委員會成員Klaas Knot表示。他指出，很難預測歐元區通脹是否會因關税和報復措施，及歐元區增加基建和國防支出而有所升降。

目前而言，對各國央行來説最保險的做法就是暫停按兵不動。未來越是混沌不明，就越該駐足觀望。

Allianz Trade高級經濟學家Maxime Darmet表示，各國央行目前念茲在茲的焦點是貿易政策的不確定性飆升，這可能大幅削弱經濟活動。貿易政策不確定性上升和高通脹讓各央行陷入一個棘手的境地。

儘管經濟狀況幾乎沒有變化，英國央行的鴿派立場週四有所鬆動。利率維持在4.5%不變，與預期一致，但只有一名成員投票支持降息，預期則是兩到三位。

國內因素扮演了一定角色——英國工資增長停滯仍令人擔憂——但英國央行選擇強調國際風險。英國央行會議記錄中提及不確定性（或類似字眼）一詞達15次，是六週前上次會議的兩倍多。

世界各地都是這種氛圍。瑞典央行維持利率不變並表明寬鬆週期已結束，為今年瑞典克朗的漲勢提供了支撐。Ballinger Group外匯市場分析師Kyle Chapman表示，持續的食品通脹是一個主要因素，但該央行也提及“國外的不確定性異常之高”。

瑞士央行週四逆勢降息，以緩解該國貨幣部分的上行壓力，瑞士法郎被視為動盪時期的避風港。但它表明進一步降息的可能性不大。