本地公司佈局學生宿舍 分析：需求旺盛但投資或放緩 | 聯合早報

在持續供不應求的局面下，特定用途學生宿舍（PBSA）行業在過去兩年快速增長，投資回報強勁。分析師認為，學生宿舍具有一定的逆週期特性，有利於使收益多元化並降低收入波動，因此投資者對這類資產的興趣增加。未來學生宿舍行業基本面依然穩健，但隨着供應逐步增加，投資可能放緩並趨於正常化。

過去一年，新加坡的上市房地產和資產管理公司在學生宿舍領域交易活躍，帶動相關股票表現。

新交所的一份報告顯示，今年前七週交易量最大的10只房地產股中，日均交易額較2024年均值增幅最大的前五名，就包括偉合控股（Wee Hur）和勝捷企業（Centurion Corporation）。前者在去年12月以約13億6000萬元的價格出售澳大利亞學生宿舍投資組合，並保留13%股份，帶來3億2000萬元的淨收益。後者的學生宿舍業務佔營收近四分之一，佈局涵蓋英國、美國、澳大利亞和香港。

勝捷企業2024年總回報率達149%，而上述交易量最大10只股回報率中位數僅為11%。

新加坡興業銀行股票研究副總裁維傑（Vijay Natarajan）接受《聯合早報》訪問時指出，學生宿舍行業在疫情後持續增長，主要因發達市場住房短缺，需求增速高於供應。此外，學生宿舍與酒店、辦公樓、零售和工業房地產的相關性較低，成為多元化投資的一個選擇。

延伸閲讀

[勝捷企業股價一度飆升飆升5.5％

](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_03_20_746959) [城市發展酒店服務信託以3730萬英鎊 收購英國一學生宿舍和毗連地段

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_12_20_727824) 多家新加坡上市公司已在這個領域佈局，最主要的市場是英國，其次是澳大利亞和美國等。除了偉合控股和勝捷企業外，城市發展（CDL）、遠東烏節（Far East Orchard）、美羅控股（Metro Holdings）及凱德雅詩閣信託（CapitaLand Ascott Trust）均有涉足。在非上市領域，豐樹產業（Mapletree Investments）和新加坡政府投資公司（GIC）也進行大規模投資。

過去一年，這一領域交易頻繁。城市發展酒店服務信託（CDL Hospitality Trusts）去年12月斥資6390萬元進軍英國學生宿舍市場。遠東烏節去年4月以約3000萬元，收購英國學生宿舍運營商Homes For Students的49%股權，並在8月成立專注於英國學生宿舍項目的私募基金，承諾向基金投資3500萬英鎊（約6054萬新元）。

佈局這一領域的上市公司的2024財年業績顯示，學生宿舍板塊去年普遍表現良好，入住率保持在90%以上，成為推動營收和盈利增長的積極因素。

對於本地公司加碼學生宿舍市場，FSMOne新加坡研究及投資組合管理部研究分析員潘哲川受訪時表示，這個行業受益於穩定的學生需求，即便經濟低迷，需求仍保持韌性，有助於投資組合多元化。

需求雖持續強勁 但存在風險

一些市場研究顯示，由於國際學生不斷增長而供應短缺，學生宿舍供不應求的局面將持續，支撐它的投資吸引力。以英國為例，世邦魏理仕（CBRE）報告預測，到2029年，英國的學生牀位缺口可能超過60萬個。

萊坊報告稱，2024年英國學生宿舍的總投資額達到38億7000萬英鎊，同比增長14%，平均租金上漲7.6%。並且，未來一年的投資勢頭有望增強。

第一太平戴維斯（Savills）預計，這一行業未來幾年仍將強勁增長。針對16家投資者和運營商的調查也顯示，受訪者計劃未來兩年至五年內將歐洲學生宿舍投資組合規模擴大70%。

在澳大利亞市場，第一太平戴維斯報告指出，行業正面臨監管等不確定因素。2024年，由於聯邦政府提出國際學生上限政策，交易量低於預期。不過，預計2025年市場流動性將隨新資本流入而恢復。然而高利率、建築成本上升及租金漲幅放緩，也對新建學生宿舍項目構成挑戰。

維傑提醒，儘管PBSA具備逆週期屬性並能優化投資組合，公司仍需關注微觀市場風險。例如，對特定教育機構的依賴可能帶來不確定性，政策變化也可能影響國際學生流入。

潘哲川也指出，監管調整可能影響收益，且儘管PBSA通常能抵禦宏觀經濟波動，類似疫情導致的邊境關閉等極端事件仍可能帶來衝擊。

展望2025年，維傑認為PBSA基本面仍然穩健，但經歷過去兩年的高回報後，投資需求可能趨緩。“隨着供應增加，投資者或將關注數據中心、辦公樓及零售等更具吸引力的房地產領域。此外，利率下降可能催生PBSA行業的整合與併購機會。”