分析：特朗普關税政策令新興市場央行進退兩難 | 聯合早報

特朗普政府上週推出高額關税措施後，導致新興市場央行不得不在支持經濟增長和維持本幣穩定之間做出艱難選擇。分析指出，這可能導致一些新興市場央行的降息幅度超越猶豫不決的美聯儲。

路透社報道，印度和印度尼西亞等經濟體此前在降息方面一直採取謹慎態度，以避免因市場波動引發的經濟動盪。但隨着政策制定者對經濟增長前景的擔憂加劇，維持市場穩定的考慮正逐漸被刺激經濟的緊迫需求所取代。

分析認為，這種經濟政策優先順序的調整或使部分新興市場央行採取更加果斷的降息措施，降息幅度甚至超過尚在觀望中的美聯儲。景順公司亞太區全球市場策略師趙大衞（David Chao）説：“我認為這種經濟優先事項的調整可能意味着，隨着央行通過寬鬆貨幣政策來促進增長，當地貨幣將面臨更多壓力……這可能是亞洲央行首次在美聯儲之前採取寬鬆政策。”

長期以來，新興市場對美國利率的急劇變化十分敏感，因為這種變化往往會導致資本外流，進一步引發政治和經濟動盪。上週，美聯儲主席鮑威爾的講話加劇了投資者的不安。他暗示，美聯儲可能不會急於進一步降息，這與市場普遍預期的今年五次小幅降息形成了鮮明反差。

儘管面臨外部衝擊，新興市場在過去幾十年裏通過增加外匯儲備、強化市場監管和提高財政紀律，逐步增強了抗風險能力。以印度為例，今年2月印度首次在五年內下調利率，同時採取流動性注入等措施緩解銀行體系的資金壓力，而不是單純依靠更多降息來支撐經濟。

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[因應關税衝擊 中國據報商討前置部分經濟刺激政策

](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_04_07_751115) [東南亞國家經濟增長受關税影響 分析師調低多國預期

](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_04_07_751030) 然而，特朗普的關税政策改變了這一局面。分析預計，印度央行本週可能至少降息25個基點，而關税的持續影響則可能推動央行進一步降息50個基點。

不同地區的新興市場面臨的挑戰各不相同。印尼作為東南亞最大的經濟體，降息空間受到更大限制。隨着印尼盧比接近1998年亞洲金融危機以來的最低點，投資者對政府支出計劃的擔憂日益加重。政府可能需要在市場重新開放後大力干預以穩定貨幣。

三菱日聯金融集團高級貨幣分析師邁克爾·萬（Michael Wan）指出：“盧比的大幅貶值可能迫使印尼央行在降息問題上保持更長時間的觀望，即便總體政策傾向仍是降息。”

韓國也面臨壓力，雖然需要迅速採取財政和貨幣刺激措施，但其高槓杆經濟狀況使其不得不更加謹慎。

韓國央行行長李昌鏞在上週關税宣佈後説：“確實存在對經濟刺激政策的討論，也確實有必要採取行動，但我們必須確保這些政策不會破壞過去兩三年在控制家庭債務問題上取得的成果。”