應對關税衝擊 金管局或提前放寬貨幣政策 | 聯合早報

美國總統特朗普宣佈對貿易伙伴徵收對等關税，引發全球經濟放緩的憂慮。市場目前普遍預測，新加坡金融管理局或在下星期一（4月14日）的貨幣政策聲明中提前放寬貨幣政策，以應對經濟放緩。新元名義有效匯率（S$NEER）政策區間坡度，將從目前的+1.0％下調50個基點，至+0.5％。

路透社對10名經濟師的訪問中，九名預計金管局將下調新元名義有效匯率的坡度。雖然新元自特朗普宣佈關税政策後略微貶值，但今年迄今仍比美元高出約1％。

滙豐銀行亞細安經濟師劉韻將金管局再次放寬政策的預測時間從7月提前至4月。她指出，新加坡經濟增長將從2024年的4.4％放緩至2025年的2.6％。此外，本地通貨膨脹已回落，為寬鬆政策提供空間。

她説：“雖然新加坡在亞細安成員中面對的直接關税風險最小，但由於它的經濟開放程度高、本地市場有限，只要全球貿易出現波動，仍易受間接影響。”

我國8％經濟需求依賴美國

根據大華銀行副經濟師許俊傑的計算，新加坡約8.3％的名義國內生產總值（GDP）直接依賴美國需求，是亞細安國家中最高的，甚至遠高於中國、歐盟和日本。

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](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_04_08_751189) 許俊傑指出，若中國大陸、歐盟、印度、日本、泰國及台灣市場出現因關税而導致的經濟放緩，新加坡也將對此高度敏感。相比之下，若澳大利亞、新西蘭、英國和菲律賓等國陷入衰退，對我國的影響則相對有限。

若經濟繼續惡化 金管局或採取中性立場

馬來亞銀行經濟師蔡學敏和李順榮也維持金管局將在本月放寬政策的預測。他們説，若全球經濟進一步惡化，我國出現技術性衰退，金管局下半年甚至可能將政策調整至中性立場。

金管局的中性立場是讓新元停止升值。它上一次這樣做，是在冠病疫情肆虐的2020年。當時，我國陷入獨立以來最嚴重的衰退，全年經濟萎縮4.1％。

蔡學敏和李順榮也將我國2025年核心通脹預測從1.1％下調至0.9％，整體通脹預測從1.3％下調至1％。他們指出，全球需求放緩，以及高額美國關税壁壘所導致的商品供應過剩，持續抑制物價壓力。

儘管美國聯邦儲備局今年以來按兵不動，三個月新元隔夜利率（SORA）受避險資金流入及市場流動性充裕影響，已下滑50個基點至2.52％。他們預測，三個月SORA將在今年底降至2.3％，2026年底進一步降至2.0％。

劉韻也支持利率走低的看法。她説：“本地銀行對資金的需求減弱，加上金管局採取寬鬆流動性立場，是支持利率走低的主要原因。”

貿工部將於下星期一上午8時，公佈今年第一季度國內生產總值（GDP）預估數據。