關税壓力下人民幣貶值預期升温 分析師：大幅貶值弊大於利 | 聯合早報

美國對中國加徵新一輪關税後，中國央行連續兩個交易日大幅調弱人民幣兑美元中間價，在岸人民幣兑美元匯率跌至兩個半月低點，市場對人民幣貶值的預期水漲船高。但分析師指出，人民幣快速貶值對中國弊大於利，官方將盡力維持人民幣匯率穩定。

中國人民銀行星期一（4月7日）公佈的人民幣兑美元中間價報7.1980元，為去年12月3日以來最弱。美國總統特朗普4月2日宣佈對中國加徵34％關税後，央行已連續兩個交易日將人民幣兑美元中間價調弱逾90個基點。

星期一的中間價發佈後，在岸人民幣兑美元一度跌至今年1月以來的新低。截至當晚9時，在岸人民幣兑美元報7.3072，較前一個交易日貶值0.36%；離岸人民幣兑美元報7.3217，環比滑落近0.4%。

通過人民幣貶值保持出口商品的價格優勢，是中國對沖關税風險最直接的手段之一，市場對此的預期正在升温。富國銀行預計人民幣兩個月內可能最多貶值15%，華爾街投行傑富瑞（Jefferies）更預測人民幣貶值幅度可能高達30％。

彭博社則引述澳新銀行（ANZ）亞洲研究主管吳勤力的説法稱，中國央行將繼續允許人民幣中間價進一步走弱，但會採取有節制的方式，而不是一次性大幅貶值。

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特朗普3月初曾表明，他已就匯率問題與中國和日本領導人通電話，要求他們不要繼續貶值人民幣和日元，因為這樣做對美國不公平。特朗普當時也暗示，他可能會用關税來解決問題。

特朗普首個總統任期內的中美貿易戰期間，人民幣兑美元累計貶值逾12％。

儘管星期一人民幣兑美元中間價再度走低，但仍高於路透社和彭博社調查預估的7.31元左右。去年11月特朗普勝選以來，中國央行一直將人民幣兑美元中間價定在高於市場預期的水平，分析師和交易員認為這表明央行對人民幣貶值感到不安。

全球最大對沖基金橋水投資公司創始人達利歐則認為，中美兩國可能談判達成協議，通過讓人民幣升值換取美國關税措施讓步。

達利歐上週六（5日）在社媒平台X發帖稱：“如果真的發生這種情況，中國將面臨更嚴重的通貨緊縮和更令人沮喪的局面，進而需要實施更寬鬆的貨幣和、或財政政策。”

坊間傳聞稱，特朗普團隊的終極目標是提出類似1985年廣場協議的“海湖莊園協議”，通過迫使其他國家貨幣升值，重塑以美元信用貨幣為主導的國際金融貨幣體系，為美國製造業重建競爭力。

林梅玲指出，除非美國能讓其他國家協同配合並降低美元匯率，否則人民幣單方面升值將增加中國通縮壓力，這是中國不想面對的局面。

她説，中國政府還是希望人民幣匯率保持穩定，“為達成貿易協議而放棄對本國貨幣的控制，並迫使經濟作出調整，這樣的情況不太可能發生。”

大華銀行高級外匯策略師謝齊雄受訪時分析，隨着中美兩國針鋒相對地升級關税戰，人民幣波動性將進一步加劇。

謝齊雄預計，人民幣兑美元匯率將在今年第二季跌至7.55，第三季降至7.8的低點，隨後在第四季回升至7.6。