特朗普暫緩關税難解宏觀壓力 金管局料續放寬貨幣政策 | 聯合早報

美國總統特朗普宣佈多數對等關税暫緩90天生效。不過，因應全球貿易衝擊帶來的不確定性，分析師認為新加坡金融管理局仍將進一步放寬貨幣政策，以支撐我國的出口導向型經濟。

金管局將於下星期一（4月14日）發表貨幣政策聲明。根據彭博社截至星期四（10日）調查，14名經濟師一致預測，金管局將調降新元名義有效匯率（S$NEER）政策區間的斜率，意味着當局將允許新元升值速度放緩，以提振經濟增長。

星展銀行貨幣策略師黃鯧誠接受《聯合早報》訪問時指出，美國暫緩實施關税並未削弱金管局放寬貨幣政策的迫切性，因為當局的政策目標是管理通脹。

他説：“市場所關注的風險主要是匯率波動，而金管局已在4月3日發聲明説，將在必要時干預以遏止新元過度波動。”

華僑銀行匯率及利率策略主管張淑嫺和外匯策略師黃經隆受訪時也説，90天緩衝期不影響對金管局放寬貨幣政策的預測。“目前而言，本地核心通脹走軟，以及美國關税可能帶來的增長影響，是這一判斷的主要考量。”

延伸閲讀

[應對關税衝擊 金管局或提前放寬貨幣政策

](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_04_08_751209) [本地銀行貸款2月環比升0.57% 增幅稍有加速

](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_03_29_749072)

宏觀風險未解除 對美藥品出口恐遭殃

儘管新加坡面對的關税税率僅為10%，遠低於中國的145%，但作為高度依賴對外貿易的經濟體，經濟表現仍受到全球市場波動的高度影響。我國總理黃循財已警告，今年經濟增長將“受到顯著影響”，新加坡經濟可能陷入衰退。

根據花旗銀行引述經濟合作與發展組織（OECD）數據的計算，我國近7%的國內生產總值（GDP）受美國消費帶動，在亞細安國家中排名第二。

黃鯧誠指出，儘管特朗普宣佈關税暫緩90天，我國仍面臨其他宏觀風險，包括特朗普此前揚言實施的藥品關税，這將使我國面臨衝擊。

藥品是美國自新加坡進口的主要商品，2024年佔總進口的35％。這類商品原本與半導體等類別在本輪關税中獲豁免，但特朗普隨後改口稱，將開始對藥品徵税。

金管局料祭更強寬鬆 或調降斜率至零

花旗銀行分析指，金管局有可能採取“更具攻擊性”的寬鬆政策。它預計當局將温和調降50個基點的斜率。巴克萊銀行則指出，除了調降斜率，金管局也有小概率將政策區間中心點下調，讓新元進一步貶值。瑞銀則預測，金管局將採取較以往更大的政策放鬆力度，將斜率調降至零。

對華僑銀行首席經濟師林秀心來説，當前的關鍵問題在於斜率調整幅度。“金管局歷來未曾一次過把斜率降至零，若如此做，可能引發市場緊張情緒。在當前外部經濟與貿易不確定性依舊高企的情況下，採取循序漸進的方式或許更為審慎。”

區域貨幣方面，三菱日聯銀行資深貨幣分析師陳進來指出，亞洲貨幣近期兑美元稍有走強，反映市場對區域基本面的信心回升。“市場目前可能不願進一步計入與關税相關的風險，短期內這為區域貨幣帶來一定的喘息空間。”

黃鯧誠指出，新元名義有效匯率（SGD NEER）目前仍維持在政策區間中點的零至1%之間，遠低於去年經濟表現良好時1%至2%的水平。“這凸顯了金管局通過一籃子貿易伙伴貨幣來管理新元匯率的策略，目的是減緩匯率波動，維持宏觀經濟穩定。”