關税政策引發國債動盪 美國安全港地位受質疑 | 聯合早報

美國長久以來被視為全球最穩妥的金融安全港，但特朗普總統掀起的關税戰引發恐慌，導致美元、股票和美國國債過去一週慘遭拋售。雖然目前還不至於影響美國作為避險天堂的地位，但投資者對美國經濟的信心已開始動搖，質疑美國國債是否還是無風險資產。

特朗普宣佈暫停實施高額對等關税的前一天，美國10年期和30年期國債收益率4月8日突然飆升，顯示資金正迅速流出美國國債市場。雖然關税政策急轉彎推動金融市場當天大反彈，但僅是曇花一現。美國10年期國債週五（11日）盤中一度飆至4.58%，比關税急轉彎前的4.5%還高。這番罕見的動盪，引發金融界廣泛反思。

貝萊德首席執行長芬克週五指出，當前情況和80天前相去甚遠，當時在世界經濟論壇上，大家還在談論“美國的至尊地位”。

摩根大通首席執行長戴蒙不認為美國國債已失去避險資產地位，但承認最近的市場動盪，“從提供確定性的角度來看，確實帶來些許改變”。

歐洲工商管理學院經濟學教授法塔斯（Antonio Fatas）接受《聯合早報》訪問時説，美元資產的地位目前仍未改變，相較於2008年全球金融危機，美元幣值和利率當前的變動還不算異常。

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](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_04_12_752276) 不過法塔斯也指出，特朗普當前所作所為讓美國處於一個轉捩點。他説：“我們對美國的看法將跟從前大不相同，它已不是可靠的貿易伙伴，會推出非常錯誤的政策。投資者會因此從美元資產轉移，目前還稱不上危機，但危機也可能很快發生！”

中國銀河證券新加坡經濟顧問宋生文受訪時也説：“美國如今一片混亂，總統制造這麼大的不確定性，傷害着自己的國家……如果特朗普以關税為主軸的經濟政策最終損害投資者對美國經濟長期以來的信賴，他們顯然會繼續從美元資產轉移。”

彭博MLIV Pulse在4月9日至11日進行的調查顯示，雖然特朗普暫停了關税計劃，投資者仍傾向於規避美國資產，轉而投資歐洲和其他發達市場。

81%的受訪者稱會維持或減少對美國資產的投資，超過四分之一的人減少投資的幅度超過了原先的預期，超過一半的投資者正尋求美國以外的投資目標，而有近三分之二的人選擇歐洲為首選替代市場。

宋生文認為，投資者撤出美元資產的情況會否惡化，取決於中美如何就關税問題找到台階降温。他説：“中國已經喊話暫停升級，因為情況已變得荒謬。這為市場帶來一些喘息空間。”