我國首季經濟動能放緩分析：中美局勢或成關鍵變量 | 聯合早報

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2025-04-15

本地第一季經濟表現出現走軟跡象，製造業同比增長放緩，多個服務行業雖維持擴張走勢，但環比表現普遍轉弱。貿工部説，受外部需求放緩影響，製造業和一些外向型服務業出現連續下滑。

貿工部星期一（4月14日）公佈的預估數據顯示，製造業第一季同比增長5％，低於去年第四季的7.4％。除了化學和一般製造業，其餘組別產出均有增長。不過，製造業經季節調整後環比收縮4.9％，比前一季的零增長進一步惡化。

建築業同比增長4.6％，略高於上一季的4.4％。然而，建築業經季節調整後環比下滑2.3％，扭轉去年第四季的0.3％增長。

滙豐銀行分析認為，第一季經濟動能的下滑，幾乎完全歸因於製造業活動的收縮，主要是受波動較大的藥劑產品生產拖累。

標普全球市場財智分析則指出，我國經濟在短期內恐難大幅反彈。雖然出口受前置效應提振，但這股動能預料將在接下來幾個季度逐漸消退。“全球需求放緩、政策不確定性加劇，以及關税上升等廣泛因素，將對製造、貿易與物流等關鍵行業構成更大壓力。”

延伸閲讀

[經濟師：關税對我國衝擊應待明朗化後再預測

](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_04_10_751713) [我國下調全年增長預期第一季經濟預估同比增長3.8%

服務業方面，批發、零售、交通及倉儲業同比增長4.2％，低於上一季的5.6％。其中，零售貿易萎縮，其餘皆增長。批發貿易增長由機械與設備產品帶動，運輸與倉儲則受水運和其他支援服務推動。

資訊、通信、金融保險及專業服務業同比增長3％，低於上一季的4.4％。這組別經季節調整後環比收縮5％，逆轉前一季5.9％的增長。

住宿、餐飲、房地產及行政服務業則維持2.5％的同比增長，延續上一季的步伐。經季節調整後環比增長1.4％，也快於上一季的0.3％。其中，房地產領域因私宅交易活躍而增長強勁。

興業銀行副研究分析員拉莉塔（Laalitha Raveenthar）認為，零售業在上半年可能受支撐，原因包括強勁的就業市場、政府援助措施，以及大型活動帶動外遊人流。“儘管如此，下半年零售增長動能將有所減弱。貿易局勢升温、經濟放緩，可能影響出口收入與消費者信心，導致家庭支配減少。

大華銀行副經濟師許俊傑指出，我國經濟前景在很大程度上取決於中美貿易緊張局勢能否緩解。“若全球貿易再遭打擊，製造、運輸與倉儲、批發貿易等外向型行業恐將首當其衝。此外，若區域與本地勞動力市場狀況明顯惡化，消費者導向型行業如餐飲、住宿與零售也將受衝擊。”

他也將2025年經濟增長預測由原先的2.5%下調至1.5%，並預估2026年增長為1.6%。