中國一季度GDP超預期增5.4% 分析：關税衝擊將拖累後續增長 | 聯合早報

在官方前期刺激政策、企業“搶出口”的共同拉動下，中國今年第一季經濟超預期同比增長5.4%。不過，受訪學者指出，中國通貨緊縮陰影仍然，內卷還在加劇，真正的關税衝擊將從4月開始顯現。

中國國家統計局星期三（4月16日）發佈最新經濟數據，今年第一季中國國內生產總值（GDP）同比增長5.4%，超出彭博社預期的5.2%、路透社預期的5.1%。與上一季相比，一季度GDP增長1.2%。

工業生產方面，3月中國規模以上工業增加值同比增長7.7%，為2021年6月以來的最快增幅。3月的高增幅也拉動一季度增幅比去年全年加快0.7個百分點，達到6.5%。

在消費品以舊換新政策推動下，一季度社會消費品零售總額同比增長4.6%，比去年全年加快1.1個百分點；3月同比增長5.9%，為2023年12月以來的最快增幅。

一季度全國固定資產投資同比增長4.2%。其中，基礎設施和製造業投資分別同比增長5.8%，但房地產開發投資下降9.9%，顯示樓市持續萎縮。

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中國官方將今年的經濟增長目標設定在5%左右，但隨着中美貿易戰不斷升級，各大投行紛紛下調對今年中國經濟增長的預期。其中，瑞銀從4%下調至3.4%，野村從4.5%下調至4%，新加坡銀行則從5%下調至4.2%。

野村證券首席中國經濟學家陸挺在報告中指出，中國經濟同時面臨兩大“實質性拖累”：內部持續的房地產市場衝擊，以及外部前所未有的中美貿易戰。他預計，以舊換新政策的提振作用也難以持久。

新加坡銀行首席經濟師莫曼蘇（Mansoor Mohi-uddin）則認為，一季度的GDP數據將增強中國官方的信心，使其相信在接下來的幾個月中，中國能夠應對與美國的艱難對峙。

學者：中國企業仍在降價擴產

新加坡國立大學東亞研究所高級研究員李耀接受《聯合早報》採訪時説，今年第一季中國經濟交出了一個“比較好看的成績”，但這是中國前期刺激政策，以及美國關税實施前企業應激反應共同作用的結果。

李耀認為，中國通縮的陰影仍在，內卷也還在加劇，全國居民消費價格（CPI）和工業生產者出廠價格（PPI）還在同比下降。

中國統計局上週發佈的數據顯示，中國3月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.5%。

另一方面，李耀説，製造業和非製造業採購經理指數（PMI）雖然持續回升，但從業人員指數分別只有48.2和45.8，且處於下降趨勢中，説明工業景氣度還在下降。

此外，李耀指出，儘管一季度規上工業增加值在提高，規上工業企業利潤卻出現下滑，這説明企業還在不斷降價擴產，進行低收益內卷。同時，用工景氣度下降也會導致個體內卷的加劇。

目前美國對中國進口商品加徵145%關税，中國也對美國加徵125%關税。李耀預計，真正的關税衝擊會從4月開始顯現。

華僑銀行亞洲研究主管謝棟銘受訪時也指出，在關税壓力下，中國經濟二季度將承受更大壓力。

謝棟銘認為，中國經濟接下來發力的焦點來自內需，其中一方面是投資，尤其是基礎建設投資；另一方面是消費，預計官方後續會出台更多消費刺激政策，進一步加碼刺激效果。