投資者拋美債 新加坡政府債券吸引避險資金 | 聯合早報

美國總統特朗普的關税大戰嚇跑美債投資者，新加坡政府債券成為受惠的避險資產之一。在降息預期和避險需求下，新加坡政府債券的收益率降至四年來的最低水平。

4月2日對等關税宣佈以來，全球投資者擔心美國債券的安全港地位，10年美債收益率一度於11日攀升到4.58％，一星期內的升幅達到0.5個百分點，是2001年來的最大周線升幅。美元星期一（4月21日）也繼續走弱，美元兑新元處於1.31水平。

同時期，10年新加坡政府債券收益率下滑四個基點，期間一度下跌至2.47％的低點，是四年來的最低水平。上星期拍賣的六個月和一年期新加坡國庫券截止收益率也滑落到2.5%和2.29％的低位。

債券收益率下滑，一方面是市場利率走低以及市場對降息抱有期望，另一方面也可能是投資者對債券需求增加而買入債券，推高債券價格，收益率就會相應下滑。

馬來亞銀行證券固定收益分析師潘偉權接受《聯合早報》訪問時説，新加坡政府債券擁有一些避風港的特徵，新加坡政府擁有AAA的最高信用評級，新加坡也是區域金融中心，但是新加坡政府債券市場規模相比其他主要債券市場來得小，缺乏足夠的流動性和深度。

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市場避險情緒或推動30年債券需求

另一方面，從3月下旬以來，新加坡政府債券收益率曲線不再倒掛（inverted），長期債券收益率重新超越短期債券收益率，這一般而言是債券市場常見的現象。而在過去兩年多的高利率環境下，債券收益率一直處於倒掛。

星展銀行利率策略師廖裕銘受訪時指出，新加坡政府債券收益率曲線更加陡峭（長期和短期收益率之間差距擴大），反映了新元流動資金充足，以及對降息的預期，拉低了短期收益率。

新加坡金融管理局星期二（4月22日）將宣佈推出30年新加坡政府債券競標。有分析師認為，投資者或許會對更長期的債券有興趣。

廖裕銘説，對於投資者而言，30年新加坡政府債券的估值比30年美債更加昂貴，但是新加坡政府債券的基本面要比美債強勁。

陳達德預計，市場避險情緒或許會推動這批30年債券的需求。

潘偉權説，由於短期債券收益率顯著走低，一些需求或會進入到較長期的債券。

展望收益率接下來走勢，輝立證券固定收益主管詹啓汶預計，新加坡政府債券和國庫券收益率接下來預計保持不變或走低，“當前全球面臨許多問題，導致不確定性增加，下季度這些問題會改善還是惡化，我們還無法更清晰瞭解。”

陳達德説，利率期貨反映市場預計今年會有四次減息，因此投資者正趕快鎖定目前的收益率。

3月底拍賣的五年期新加坡政府債券，認購率達到了2.4倍，超過了最近兩批六個月國庫券，反映了投資者鎖定收益率的做法。