中國一季度GDP顯示對出口依賴加深 關税衝擊下關鍵增長引擎或熄火 | 聯合早報

來源：彭博社

中國第一季度強於預期的經濟增長掩蓋了一大薄弱環節：經濟對外需的依賴程度日益加深，隨着貿易緊張局勢升級，這一趨勢加劇了經濟遭受更大沖擊的風險。

中國第一季度國內生產總值(GDP)同比增長5.4%，其中近40%由淨出口推動，佔比為逾十年來同期最高水平。相較去年，出口對經濟增長的貢獻進一步上升，當時貿易約佔整體增長的三分之一。

對外需的高度依賴出現在一個微妙的時間點。隨着美國加大力度對中國商品徵收關税，同時特朗普反覆無常的貿易政策造成全球需求走軟，出口這一推動中國經濟復甦的引擎面臨熄火風險。

貿易對經濟增長的強勁貢獻也反映出在通縮壓力、消費需求乏力和房地產市場長期低迷的挑戰下，國內經濟仍然脆弱。花旗和瑞銀等機構的經濟學家已將對中國2025年經濟增速預期下調至約4%或更低，並呼籲出台更多刺激措施以穩住經濟。

第一季度中國對美國的貿易順差為770億美元，佔貨物貿易順差總額的28%，在關税衝擊之下這個數字料將下降。彭博經濟研究將2025年中國經濟增長預測下調至4.2%，警告稱美國的關税將重創中國出口。

上週晚些時候發佈的財政數據也凸顯出經濟的潛在疲軟，第一季度税收收入收縮3.5%，遠低於4.6%的名義GDP增速。

土地出讓收入也持續下滑，在連續三年下滑後第一季度跌16%。

土地出讓金和税收收入的持續萎縮，使得第一季度一般公共預算和政府性基金預算下的總收入同比下降2.6%，至6.9萬億元人民幣。而這甚至發生在美國關税全面發揮作用之前，意味着政府將不得不進一步舉債以支持經濟。

雖然中國政府已承諾加大力度提振內需以應對外部衝擊，但最新的預算數據顯示基礎設施投資仍然滯後。城鄉建設、水利、交通運輸等一般公共預算下的支出一季度同比下降4.2%，為兩年來首次下降。

如果全球貿易隨着關税不確定性加劇而受到更大沖擊，這一趨勢可能需要迅速扭轉。

“財政刺激需要在抵禦外部衝擊和支持國內需求方面發揮主要作用，”彭博經濟研究寫道，“我們預計政府會加快執行2025年的擴張性預算。但如果未來幾個月關税不出現明顯下調，今年晚些時候可能需要採取更多支持措施。”