星展：外部需求惡化 下半年經濟或進一步走弱 | 聯合早報

受外部需求惡化衝擊，今年下半年的經濟增長，可能會進一步走向疲弱。

星展銀行高級經濟師蔡漢廷在近日發佈的報告指出，今年以來，我國實際國內生產總值（GDP）和非石油國內出口（NODX）增長率，已從去年下半年的強勢增長，轉為放緩。

蔡漢廷估計，今年下半年經濟增長將更為疲弱，因外部需求惡化會衝擊貿易表現。“在全球保護主義日益抬頭、特朗普關税政策的衝擊下，我國今年與2026年的經濟前景，面臨更大的下行風險。”

他説：“投資者將密切關注大選能否組建一個穩定和高效的政府，以及政府能否獲得強有力的授權，以維持政治穩定和在未來幾年內對投資者友好的商業環境，這將有利於新加坡的發展。”

他在報告裏回顧了過往選舉年的經濟表現。2006年，由於全球經濟活動強穩，新加坡因而取得亮眼增長；2011年和2015年則礙於外部需求疲軟，我國的製造業和非石油國內出口業應聲放緩。

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[今年預算案料增1%實際可支配收入 金管局：料助GDP增0.4%

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](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_04_26_755643) 到了2020年，新加坡經濟在疫情影響下，同比萎縮3.8%，跌幅比亞洲金融風暴期間來得嚴重。

失業率方面，今年大選前四個季度，新加坡失業率皆低於3%。但蔡漢廷説，考慮到全球經濟前景日益黯淡，未來數個季度的失業率，可能會略為上揚。

據蔡漢廷的觀察，在2006、2011和2015這三個選舉年，失業率趨向温和，本地居民家庭的實際收入皆有所增長，其中第20百分位（即收入最低的20%）的家庭實際收入增長速度超過中位數，降低了收入不平等。2020年由於疫情衝擊，經濟和生產活動惡化，國內失業率因而走高，實際收入下跌。

視線轉向通脹率，蔡漢廷説，今年來我國核心通脹率已降至1%以下。他估計，眼見進口通脹受控，加上企業向消費者轉嫁成本的跡象有所緩和，今年剩餘時間的通脹將保持温和。

在2006年、2011年和2015年，我國年均核心通脹率皆低於2%，表現頗為穩定，“這突顯了政策制定者，包括新加坡金融管理局（MAS），在確保中期價格穩定方面的公信力。”

2020年由於疫情造成全球經濟低迷，大宗商品價格大幅下滑，我國通脹轉為負值。

過去四個選舉年 外資流入強勁

談及外國直接投資（FDI），蔡漢廷説，在過去四個選舉年中，資本的流入皆相當強勁，反映出投資者對新加坡作為商業樞紐、國際金融中心持極高信心。“這種信心源於我國政治穩定、法治健全、營商環境卓越，以及人才儲備豐富。

“投資者將密切關注，這些優勢能否在下一屆政府任期，甚至是更長時間裏進一步加強，讓新加坡在全球經濟日益動盪的環境下，繼續成為值得信賴的投資目的地。”

另一方面，蔡漢廷觀察到，在2006年、2011年和2015年，政府消費開支在選前迎來擴張的態勢，選後公共投資的增長亦有所加速。

“儘管政府消費開支與公共投資對整體經濟增長的貢獻有限，分別介於0.3至0.6個百分點，以及0.1至0.3個百分點。但在經濟放緩時期，這兩項支出仍提供了重要的支撐作用。”