股債匯三殺後美元資產失光環？市場分歧正擴大 | 聯合早報

在美國主權信用評級下跌、不少投行紛紛建議賣出美元資產轉押發展中市場證券之際，市場對於美元資產是否已失去吸引力的分歧，正在擴大。

華爾街知名銀行和投資機構如摩根士丹利投資管理公司（Morgan Stanley Investment Management）、美國銀行（Bank of America Corp.）和摩根大通（JP Morgan Chase & Co.），都押注局勢最終可能會轉向有利發展中市場的證券。這是基於美元疲軟以及對美國國債避險地位的質疑。

然而，全球最大資產管理公司貝萊德（Blackrock）星期二（5月20日）堅稱，美元資產仍是投資組合的核心，而美國富國銀行（Wells Fargo）更是主張投資者應減持新興市場股票，轉而購買美股。

貝萊德智庫在《每週市場評論》指出，權衡長期前景，它仍認為美元資產在全球投資組合中扮演着核心角色。

上個月，美股、美債和美元一同下跌，被市場稱為美國“股債匯三殺”，之後已出現飆升。

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[美聯儲獨立性受威脅 美國資產遭巨大拋售

](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_04_23_754800) [受緊急戒嚴風波影響 涉韓業務上市公司漲跌不一

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_12_05_724586) 貝萊德説：“上個月的同步跌勢，已引發有關美元資產失去長期吸引力的討論。國際信評機構穆迪（Moody’s）下調美國評級強化了我們長期以來的觀點：目前持有長期美國債券的風險補償相對較低，投資者希望看到這情況有所改善。我們仍將美元資產視為投資組合核心。前景的不確定性意味着，我們不能僅依靠一種核心情景來構建我們的戰略觀點。”

相對較“中立”的貝萊德，美國富國銀行與摩根士丹利等持完全相反看法。

富國銀行：應減持新興市場股票 改投美國股市

富國銀行投資策略師奧斯汀（Austin Pickle）在一份報告中指出，投資者應減持新興市場股票，轉而購買美股。

奧斯汀説，雖然新興經濟體股票今年表現優於標準普爾500基準指數，但新興市場的優異表現通常與美元疲軟有關。他預測，美元將走強，同時提及中美關係緊張的風險。此外，預計2025年下半年全球經濟將反彈，許多貿易相關問題最終解決，將推高新興市場價格，但這些回報將落後於美國市場。

對美元走向的預測，明顯是影響投資看法的一個關鍵。

根據新加坡銀行（Bank of Singapore）高級外匯策略師沈茂雄星期二在一份報告中説：“由於不利美國經濟增長的因素仍存在，且非美國投資者才剛剛開始重新考慮增持美國資產，我們堅持認為，美元兑歐元和日元等主要貨幣將走弱。”

沈茂雄認為，鑑於貿易不確定性依然較大，當前的環境仍使企業難以制定長期規劃。美國經濟衰退的風險降低，但風險仍不低。市場對美國經濟增長的擔憂可能再次浮現，這將拖累美元走弱。

他説：“鑑於美國即使在經濟繁榮時期也會出現至少相當於國內生產總值6％至7％的財政赤字，除非美國做出更大讓步，如美元走弱或債券收益率上升，否則外國投資者可能不會樂意為美國的雙重（即經常賬户和財政）赤字提供資金。”