減息加貿易戰 三銀行淨利息收益率料連兩年承壓 | 聯合早報

全球經濟因貿易戰面對逆風，美國預計會進一步減息，分析師認為，三家本地銀行今年和明年的淨利息收益率都會承壓，一些分析師下調銀行股目標價。

三家本地銀行兩週前陸續發佈今年第一季業務報告。除了大華銀行的淨利與去年同期持平，星展銀行和華僑銀行都小幅下滑。

標普全球市場財智（S&P Global Market Intelligence）分析指出，三家銀行過去兩年都取得強勁的盈利增長。“在全球經濟不確定的情況下，利率將下滑，新加坡的銀行面臨淨利息收益率（NIM）下降的挑戰。”

淨利息收益率是評估銀行盈利的重要指標，以銀行放貸賺取的利息收入，減去顧客存款和借貸的利息開支，除以平均生息資產值。一般上，市場利率越高，銀行的淨利息收益率越高。

三家銀行的淨利息收益率在今年第一季都下滑。華僑的下降幅度最大，從一年前的2.27%降至2.04%，減少23個基點。另外兩家銀行分別下降2個基點，星展降至2.12%，大華降至2%。

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標普全球市場財智指出，全球經濟放緩，各地的中央銀行估計將進一步減息。“美國聯邦儲備局今年至今按兵不動，但市場預測美聯儲在9月前，至少減息一次。新加坡的銀行在海外市場曝險偏高，容易受到全球市場利率變動，以及貿易政策的不確定性影響。”

因銀行的淨利息收益率可能持續下滑，摩根大通（JP Morgan）日前下調星展和大華的目標價。

摩根大通分析師莫迪（Harsh Wardhan Modi）把星展的評級，從加磅（overweight）下調至中立，目標價從49元下調至47元。他也把大華的目標價從40元下調到37元，維持中立評級。莫迪沒有給予華僑任何評級或目標價。

莫迪預測，銀行的淨利息收益率今年將同比減少12個基點，明年再減少10個基點。

不過，銀行擁有充裕額外資本，莫迪認為，淨利息收益率下滑，不會影響銀行派息。星展今年第一季宣佈每股派息75分，華僑和大華則每半年派息一次。

傑富瑞（Jefferies）分析師黃梓皓也在三家銀行發佈第一季業績後，下調了它們的目標價。他把星展的目標價從52元下調到50元，華僑的從18.5元下調到17元，大華的從43元下調到40元。黃梓皓建議買入星展和大華，但給予華僑持守評級。

黃梓皓指出，自從美國宣佈全面徵收關税的“解放日”以來，團隊依然看好新加坡銀行的韌性，尤其是星展。他還説：“如果全球的貿易前景改善，收購花旗業務所須承擔的成本逐漸減少，大華的盈利壓力將得到緩解。華僑受到淨利息收益率下滑的影響較大，淨利下滑的幅度估計比同行更大。”

距離平均目標價 上漲空間均少於一成

彭博行業研究分析師郭術甯接受《聯合早報》採訪時指出，為了避免淨利息收益率大幅滑落，銀行接下來會優先控制資金成本，也就是支付給存户的利息。

郭術甯也説：“儘管存在美國關税引發的經濟和貿易風險，銀行擁有穩健的資本和風險管理能力，應該可以維持提高股東回報的資本管理計劃。銀行的盈利依舊堅韌，加上嚴格的風險控管以及謹慎放貸，它們累積的資本，應該會持續大於風險資產的增長。”

截至星期一（5月26日）閉市，三家銀行的股價距離市場給予的平均目標價，上漲空間都少於10%。彭博彙集的數據顯示，市場給予星展的平均目標價是46.71元、華僑是17.31元，大華則是37.95元。三家銀行星期一依序閉市報44.28元、16.17元和35.3元。