美元資產遇冷 新美國債利差擴大20年來最大 | 聯合早報

美國向全世界徵收關税，引發市場震盪，接着又被國際信評機構調降主權信用評級，進一步造成市場對美元資產信心下滑。美國國債近期被大幅拋售，收益率飆升，與新加坡政府債券的利差擴大至將近20年來最大。

美國特朗普政府宣佈向全世界徵收關税的“解放日”以來，美國長期國債收益率呈現上升趨勢。截至上星期五（5月23日），美國10年期國債收益率為4.518％，自“解放日”以來，增加39個基點。30年期國債更升至5％以上，來到5.041％，上升41個基點。

國際信用評級機構穆迪（Moody’s）5月16日將美國主權信用評級從最高的“Aaa”，下調一級至“Aa1”，美國30年期國債收益率更一度上升至5.09％。　　

債券價格與收益率呈相反走勢，價格下跌則收益率上升，反之亦然。

馬來亞銀行證券固定收益分析師潘偉權在一份報告中分析，相較於美國國債收益率近期持續承壓，新加坡政府債券（SGS）的表現相對堅挺，尤其是長期債券。

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](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_05_20_800997) 潘偉權指出，10年期的美國國債和新加坡政府債券的利差，擴大至200個基點至210個基點，30年期的利差達到240個基點至250個基點，是2007年以來最大的差距。

新加坡政府債券仍有“AAA”評級 避險資金青睞

潘偉權接受《聯合早報》採訪時説，市場上的新元資金充沛，加上新加坡政府債券是少數依然得到“AAA”評級的債券，市場需求強勁。

新加坡政府可以根據市場需求調整債券的拍賣規模，但相比之下，估計依然供不應求。新加坡金融管理局於星期三（5月28日）拍賣五年期新加坡政府債券，以及10年期債券的小型拍賣。

五年期債券的拍賣規模為26億元，申購率達2.01倍，截止收益率為2.05%。10年期債券拍賣規模為9億元，申購率達2.46倍，截止收益率2.4%。

華僑銀行匯率及利率策略主管張淑嫺受訪時指出，不像美國政府，新加坡政府沒有面對財政赤字不斷擴大，以及債務負擔沉重的壓力，因此，新加坡政府債券是少數仍有“AAA”評級的主權債券，並吸引了避險資金買入。

張淑嫺説：“我們認為，美國國債和新加坡政府債券的利差會小幅收窄，但這更多是因為美國國債收益率下滑，而不是因為新加坡政府債券收益率上升。”

星展銀行利率策略師廖裕銘受訪時説，市場對美元資產的信心下滑，促使投資者重新平衡他們的投資組合，轉而買入新加坡政府債券，使得後者的收益率相對堅挺。

廖裕銘認為，如果市場預期美元長期偏弱，美國國債和新加坡政府債券可能會維持比過去長久以來更大的利差。