分析：美債30年期收益率飆漲 傳統六四投資組合面臨挑戰 | 聯合早報
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投資者擔憂美國債務和赤字，美國30年期國債收益率日前逼近20年最高水平，美債作為“安全資產”的地位受到質疑，表現更似風險資產，對傳統60比40投資組合的有效性構成挑戰。
普徠仕（T.Rowe Price）資本市場策略師默裏（Tim Murray）觀察，今年發生的股市拋售潮中，股票和債券並未展現負相關性。
無論2000年至2002年、2007年至2009年、還是2020年三波熊市期間，標普大跌時，美國長期國債回報率都會大漲。今年2月19日起的拋售潮卻不同。截至4月21日，美國長期國債回報率為負1.4%，標普500指數回報率為負15.9%。
PGIM固定收益聯席首席投資官彼得斯（Greg Peters）説，美債表現得像風險資產。
談到這個走勢，默裏答覆《聯合早報》時説：“加徵關税可能會減緩美國經濟活動，但也可能推高物價。這使美國聯邦儲備局陷入困境。美聯儲決策者擔心通脹失控，不太願意降息來刺激經濟。”
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分析師普遍認為，有對沖效果的60%股票及40%債券投資組合比例，眼下需稍作調整，比如尋找代替美國國債的資產。
分析：可考慮中短期或非美國債券
默裏説：“經濟風險上升，美國國債表現異常。對於尋求波動性較低的投資者，非美國政府債券可能是不錯的選擇。其他發達經濟體的中央銀行，為了抵禦經濟疲軟而降息的舉措，相對沒那麼猶豫。”
受訪分析師則認為，美國國債可繼續持有，但應考慮縮短債券期限。
東方匯理財富管理（Indosuez）亞洲首席策略師陳達德指出，東方匯理自去年起傾向中短期債券，也看好投資級債券。他還提醒：“固定收益不單指政府債券，若各類企業債券收益率高於所在發行國的政府債券，也有助增加投資收益。”
晨星（Morningstar）亞太區首席投資官沃徹（Matt Wacher）也認為：“將持倉的期限保持在10年或更短，是管理經濟增長趨緩風險、讓債券組合表現良好的合適策略。”
股票債券六四仍是黃金比例
沃徹説，常用於衡量60比40投資組合表現的基準指數，債券組合通常不會劇烈變化。三年前，債券收益率和通脹泡沫化信號一度很明顯，依賴基準指數的投資經理卻像是“坐以待斃”一般，最終損失慘重。
沃徹提醒，別過於依賴基準指數，應該尋找有吸引力、風險回報最優的投資機會。他説：“當前的市場環境，無論是增長或防禦型，都不應持有被動的60比40投資組合，具體資產選擇才是關鍵。”
陳達德觀察到，投資市場在60比40投資組合配置上，發生了微變化。東方匯理最近降低機構投資的股票權重，並增加投資級企業債券的配置。美股4月經歷恐慌拋售後，估值開始回升，所以機構稍微撤除了一些美股和日股。
“最近幾周，多種因素降低了60比40投資組合的有效性，包括美國國債收益率的波動；還有標普與10年期國債收益率每日走勢間的相關性，降至接近零的水平。這使投資者重新思考投資配置策略。”