華僑銀行提出9億元私有化大東方新要約 | 聯合早報

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2025-06-07

擾攘多時的大東方控股（Great Eastern Holdings）退市風波終見曙光。華僑銀行（OCBC）應大東方要求支持後者的私有化和自願除牌建議，並以每股30.15元的價格，向持有剩餘6.28%股份的小股東發出有條件退出獻議，總值約9億元。

華僑銀行星期五（6月6日）開市前宣佈這一消息。它也説，這一要約價格為最終報價，它在可見的未來無意再次提出要約。

大東方股票自去年7月15日起因公眾持股比例低於10%而暫停交易，至今已有近11個月。華僑銀行在文告中説，這項除牌和退出獻議，為無法交易股票的小股東提供一個“公平合理”的退出機制。獨立財務顧問安永（EY）認為這一獻議的財務條款“公平合理”。

若退出獻議在即將召開的特別股東大會上獲得至少75%獨立股東支持，退出獻議將再開放14天，供小股東選擇是否接受。華僑銀行本身無法對此投票。

文告指出，若退出獻議獲股東通過，大東方將從新交所主板除牌，接受獻議的小股東將獲發現金，不接受者則持有一家非上市公司的股份。若除牌提案未獲通過，大東方將啓動另一備選方案，即進行“紅股配發”，恢復公眾持股比例以重啓交易。

延伸閲讀

[華僑銀行計劃提高要約價完成大東方退市

](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_06_06_863943) [大東方控股主席不願揣測公司潛在除牌可能性

](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_04_15_752888) 根據這一方案，大東方將按“一對一”方式，向所有股東發行最多4億7331萬9069股紅股，股東可選擇領取普通紅股或無投票權的C類股。華僑銀行指出，它將選擇領取C類股。

這一方案稀釋華僑銀行在大東方的具投票權股份至88.19%，以助大東方恢復自由流通量。雖無投票權股，華僑銀行仍保留在大東方的93.72%分紅權益，擁有同等經濟權益。

去年5月，華僑銀行曾以每股25.60元的價格，試圖收購大東方11.56%的股權，總值約14億元。銀行當時曾説，這是最終報價。

此次退出獻議的價格為30.15元，較去年5月高出17.8%，也比去年7月停牌前的25.8元股價高出近17%。新獻議價格對應2024財年的賬面資產淨值（P/NAV）為1.6倍，本益比（P/E）為14.3倍，高於市場同業中位數。

若未獲通過，退出獻議將失效，公司將轉而推進恢復交易的方案。退出獻議文件及相關通函將在6月9日於新加坡交易所網站發佈。

華僑銀行總裁黃碧娟在文告中説，銀行從未動搖過將大東方退市的戰略意圖。新的報價旨在為大東方股東提供暫停交易11個月後的退出機會。

“因此，我們提出公平合理的報價，以遵守上市規則，以支持大東方的退市提議。”

大東方集團財務總監陳有才接受媒體訪問時強調，雖然設定了兩條路徑，但以除牌作為首要決議，正是以小股東的利益為出發點。

陳有才也回應大東方為何沒有通過選擇性資本削減（Selective Capital Reduction，簡稱SCR）的方式進行回購的質疑。他解釋説，由於獻議是根據《收購與合併準則》提出，因此根本不可能以SCR方式執行。

他也指出，若採用SCR方式，大東方需動用自身資本支付退股資金，這將影響公司的償付能力和資本狀況。董事會最終否決了這方案，認為華僑銀行提出的獻議是更好的決定。

至於為何用了九個月才委任新的獨立財務顧問，他解釋，這是為了在過程中儘可能與多方交流、收集意見。

根據大東方上月發佈的第一季業績，它的保險新業務增長，且投資表現良好，推高首季淨利同比增長13%至3億4550萬元。加權總保費雖減34%至3億4510萬元，衡量新業務長期盈利能力的新業務內含價值增19%至1億4880萬元。

花旗銀行在報告中指出，華僑銀行的9億元有條件退出獻議，將使大東方私有化及除牌這項長期懸而未決的交易“在本星期日前塵埃落定”，這可能推動它的股價表現優於其他本地銀行。

“隨着交易極有可能完成，華僑股價可能會有過度利空解除（overhang removal）效應。”

報告也説，除了大東方交易的進展，華僑銀行本季度的淨利差穩定性，以及資產質量能見度也將支撐股價表現。特別是在香港房地產曝險方面，約九成貸款有資產抵押。

新加坡證券投資者協會（SIAS）則表示，這一自願除牌獻議價格較去年提高，有望獲股東歡迎。不過，已在去年接受“不公平但合理”舊獻議的股東，無法從新的更高報價中受益。協會對此深感失望。

華僑銀行星期五收報16.28元，起0.31%。　　

有小股東認為，華僑銀行提出的新獻議價雖提高了17%，但也引發對市場公平性的質疑。

代表約80名小股東的前股票經紀王振宇指出，大東方的例子顯示企業私有化過程中，若未能一開始就提出公平合理的方案，受影響的往往是無法長期持有停牌股票的散户。“結果就是，一批無力等待的投資者，被排除在更好報價之外。”

他也呼籲新加坡金融管理局和新交所，重新檢討現有的收購守則與相關政策。

他接受《聯合早報》訪問時也説，注意到安永指出合理估值介於0.8至1倍的內含價值之間（即30.15元至37.50元）。“所以我個人會更傾向於接受高於0.9倍內含價值的報價，比如説34元左右。”

他也説，針對是否投票支持退市方案，或是偏向“一對一”紅股，小股東們仍在商討中。