特稿：香港國際金融中心強勢迴歸 | 聯合早報
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香港是全球領先的國際金融中心之一，但2020年以來，這個稱號一度被質疑褪色。
香港2023年首次公開售股（IPO）排名跌至全球第六位，落在印度和印度尼西亞之後；恒生指數自2020年起連續四年收跌，每年下滑3%至15%不等，港股市值去年還首次被印度股市超越。
有網民嘲諷香港淪為“國際金融中心遺址”，有知名投資人公然警告“珍惜生命，遠離港股！”摩根士丹利亞洲區前主席羅奇（ Stephen Roach）去年2月更提出“香港玩完論”。
踏入2025年，香港終於一吐晦氣，強勢迴歸。
全球最大電池製造商寧德時代5月20日在港交所敲鑼上市，集資410億港元（67.11億新元），創香港近年最大IPO，也成為今年至今全球最大IPO，助推香港今年上半年重登全球IPO首位，集資額接近900億港元。
延伸閲讀
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全球最大電池製造商寧德時代5月20日登陸港股，成為香港近年最大的IPO。寧德時代董事長曾毓羣（右二）當天在港交所敲響上市銅鑼。（法新社）
由於海量資金湧入，恒生指數今年至今已上漲15%，港股首五個月平均每日成交額達2400多億港元，同比增長1.2倍，反觀美股標準普爾500指數則持平橫擺。
羅奇本月初接受彭博社採訪時認栽，收回“香港玩完論”。
羅奇當初認為香港玩完，是歸咎於香港政治、中美競爭及中國大陸經濟三大因素。
香港政治指的就是《香港國安法》2020年公佈實施，使香港的“一國兩制”變成“更有中國特色的兩制”。有分析認為，這增加了國際投資者面臨的不確定性，外企駐港的地區總部數量連跌數年，2023年更創下11年新低。
一名在香港居住了20多年的外籍人士接受《聯合早報》採訪時説，這幾年身邊陸續有外籍朋友離港，雖然很少人是純粹因為《香港國安法》而走，但如果問説國安法是否影響了香港給人的印象，“那肯定是有的”。
“並不是説他們受到迫害，或有公安來敲門還是什麼的”，這位不願具名、客户包括投行與私募基金的爭議解決律師説：“以前大家可以在茶餘飯後比較自由地討論一些事情，包括對特首有什麼看法，現在大家會比較謹慎了，事實上是比較謹慎，這樣的感覺並不好。”
經濟學者：疫情因素大於政治
不過，香港經濟學者徐家健相信，更多外企與外籍人士是因為冠病疫情期間的封控措施離開，因為《香港國安法》實施的頭一年，走的人並不多，但香港因為疫情封關近三年，外籍人士第一年可能覺得還可以忍受，到了第二年、第三年，許多人已經忍無可忍，尤其是考慮到家庭團聚之需，還有看到其他地方已經開放的情況下，於是決定離開。
他認為，香港經濟過去五年的許多現象，包括陸港兩地民眾消費模式的改變，受到疫情、疫後與其他經濟效應的影響，都大於《香港國安法》等政治因素。
這五年來，涉入國安法案件的都是香港反對派政治人物與組織，投資者與企業均未被波及，唯一的例外，可能是香港長江和記實業有限公司（簡稱長和），今年3月因為出售巴拿馬港口一事被警告“必要時可用國安法律”。
長和事件官方未提國安法
徐家健指出，就算是長和事件，也只是親北京媒體在評論中搬出國安法，官方並沒有這麼提。
香港特首李家超今年3月回應此事時只説“依法依規處理”，沒有回應“引用國安法”的説法。
徐家健認為，北京可能是在通過媒體放話“試水”，觀察是否能夠對相關企業施加足夠的壓力，“目前看來他們是不太可能會訴諸國安法”，“我想他們意識到，這對香港不是好事……對中國也不好”。
直到2024年，駐港的地區總部數量終於迎來回升，是五年來的首次增長。
香港投資專家邵志堯受訪時説，無需放大《香港國安法》的效應，因為真正的投資者，最終考慮的還是項目好不好，賺不賺得到錢，錢是不是能自由出入，“我是外資的話，賺不到錢老實説我也會跑”。
中美博弈的延伸
中美競爭自2018年以來越演越烈，羅奇的“香港玩完論”就指出，香港深陷其中，無法置身事外。
香港資深媒體人陳景祥受訪時説，美國現在因為打算跟中國進行長期博弈、對抗，把香港這個原本的中國對外窗口，“跟大陸連在一起打”，《香港國安法》實施對香港經濟的影響，就是中美博弈的延伸。
美國政府2020年7月以《香港國安法》實施為由，認定香港不再有別於中國大陸其他城市，終止香港原本作為獨立關税區享有的特殊待遇。
美國聯邦政府僱員的養老基金2023年11月還宣佈投資計劃排除中國大陸和香港股票；官方去年也禁限美國人投資中國半導體、微電子和量子信息技術領域。
邵志堯形容，香港股市一度“差不多給（美國時任總統）拜登掐死”，少了外資參與，香港股市單日成交額曾在個別日子跌至只有幾百億港元，有如“塘水滾塘魚”（粵語，指資金在封閉的小圈子內炒作），和平日的幾千億港元成交不可同日而語。
“香港的國際金融中心地位是不是國際的，唯一看的就是能不能吸引到國際投資者，被圍堵的時候，吸引不到國際投資者的時候，就不是國際金融中心了。”
美國現任總統特朗普上台後，儘管中美鬥爭未止，但由於美國與盟友關係出現裂痕，美國經濟、金融市場也因關税戰等陷入動盪，國際資金為避風險重新配置，西方圍堵中國、香港之勢反而有所鬆動。
新國際形勢給香港帶來機會
羅奇因此改口，認為在新的國際形勢下，中美接近脱鈎，卻也為香港帶來了更多機會。
例如，繼寧德時代之後，快時尚巨頭Shein也在考慮把IPO從倫敦轉移到香港。港交所目前據報有逾160家企業排隊等着上市，其中有很多是陸企；多家大行已預計，今年全球IPO冠軍非香港莫屬。
香港財政司司長陳茂波6月21日説，香港銀行存款總額今年已上升到18萬億港元，註冊基金按年錄得逾440億美元（567億新元）資金淨流入，增長近三倍，反映了“地緣政治既是挑戰亦是機遇”。
北京還將在香港設立全球首個專門通過調解解決國際爭端的政府間法律組織國際調解院，進一步提升香港的國際影響力。徐家健説，這顯示北京仍希望利用香港作為國際樞紐，對香港來説是很好的信號。
有人認為，香港現在作為國際金融中心的內涵其實跟過去不太一樣，它已演變成一個更加面向中國的金融中心。例如，中國大陸企業目前佔恒生指數權重的70%，較2021年上升了10個百分點，大陸投資者每日交易比例今年也上升到約45%。
受訪的幾名觀察家都指這是大勢所趨、不可避免的發展。其中，陳景祥説，香港這麼小，必然要依託一個大的地方，除了大陸，香港以前也依靠美國跟西方，但現在因為地緣政治風險，也在開拓中東、東南亞等地區。
香港和中國大陸緊密聯繫，也意味着大陸經濟前幾年的下行，對香港的經濟造成壓力。
但中國本土的生成式人工智能深度求索（DeepSeek）今年初一鳴驚人，官方去年第三季以後開始針對樓市、股市、民企、外資推出一系列政策措施，包括放寬、鼓勵中企到香港上市，這些都重燃了外界對中國發展前景和把資金投入香港的信心。
不過，與此同時，大陸房地產爆雷，官方如何打擊互聯網平台企業、遊戲行業、教培業，投資者恐怕也都記憶猶新。
彭博社一篇報道就指出，北京目前青睞高科技行業，但長期來看，恒生指數成份股當中，很大一部分將受到中國政策變化的影響，對香港來説可能構成一種風險。
明天（25日）刊登**“看見新香港”特稿四之四：走進坪洲港人心靈避風港**