美聯儲不降息中東局勢難解 我國下半年經濟前景挑戰多 | 聯合早報

隨着特朗普宣佈以色列與伊朗實施停火協議，市場情緒出現反彈，油價下跌，而本地和亞太股市回升。不過，美國聯邦儲備局主席鮑威爾指通貨膨脹前景仍不明朗，當局無意急於下調利率，為市場帶來新的不確定性。

分析師指出，雖然地緣政治局勢稍有緩和，但外部環境錯綜複雜，我國經濟下來仍面臨能源價格可能上漲以及製造業出走等多方面挑戰。

鮑威爾星期二（6月24日）出席美國國會眾議院金融服務委員會聽證時強調，特朗普政府近期加徵關税的舉措，為經濟前景帶來變數。儘管此前一些美聯儲官員預示年底前可能有兩次降息，但市場預計，降息最快可能在9月開始。

大華銀行高級經濟師柳天成認為，由於經濟增長面臨下行風險，美聯儲將在年內三次進行25個基點的降息，分別是9月、10月和12月。

星展銀行的分析指出，全球市場正出現所謂的金髮姑娘行情（Goldilocks scenario）。美債收益率下滑、股市上揚、美元轉弱，呈現出“不過熱、不過冷”的經濟狀態。

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](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_06_17_905268) 星展銀行利率策略師廖裕銘告訴《聯合早報》，美元疲軟時，流入亞洲的資金往往會更多。“結構性、減少對美元的投資組合再平衡舉措，將在一段時間內為本區域帶來利好。雖然中東緊張局勢對這些資金流入造成了一些阻礙。但如果停火協議基本維持，對亞洲的興趣將迅速回升。”

ADVERTISEMENTSCROLL TO CONTINUE WITH CONTENTAds byInnity 針對金管局下來的動作，星展銀行貨幣策略師黃鯧誠認為，今年1月與4月的寬鬆措施，是當局為了追趕去年美聯儲去年下半年累計100個基點降息的調整，而金管局會在7月第三次下調新元名義有效匯率（SGD NEER）政策區間坡度。

油價可能反彈 或增電力交通領域成本

特朗普星期二宣佈以伊停火消息後，全球油價應聲下跌近4%。加上前一天伊朗對美國卡塔爾基地的象徵性報復未造成實質傷害，油價兩日累計下滑約9%。

華僑銀行的分析指出，近期油價波動劇烈。儘管油價已經下跌，但反彈的風險依然存在。若油價升至每桶120美元（約154新元），並在2025年剩餘時間內穩定在100美元，本區域石油淨進口國的經常賬户餘額（current account surplus）會進一步惡化。

星展銀行高級經濟師蔡漢廷受訪時則指出，我國能源進口價格今年以來一直維持低迷。“不過，由於中東局勢依然不穩定，全球原油價格可能繼續波動。這將增加進口價的不確定性，並進而影響其他能源相關的電力和交通領域成本。”

我國政府債券成“避風港” 下來收益率繼續看跌

興業銀行（RHB）的研究則指出，在過去的數次金融危機中，新加坡憑藉高透明度的治理、審慎的財政政策和親商環境，建立起經濟避風港地位。

在關税不確定性和中東地緣緊張局勢升温的背景下，投資者趨向避險資產，將帶動新加坡政府債券（SGS）的需求。銀行因此維持收益率看跌的觀點。

其他資產方面，興業銀行新加坡股票研究主管瑟卡（Shekhar Jaiswal）指出，本地電信與公用事業類股因穩健收入和防禦性成為市場焦點。股票研究副總裁維傑（Vijay Natarajan）則認為，下半年投資者對新加坡房地產投資信託（S-REIT）的情緒或保持審慎。

其中，零售、數據中心或工業類信託因現金流穩定，被視為相對抗跌的板塊。“在美國利率維持高位的情境下，信託估值或將繼續受壓，但在估值吸引與高股息回報的驅動下，若市場相信利率週期已觸頂，部分收益導向型資金或將重新進場。”