A股上半年微漲收官 瑞銀預計下半年有望震盪後上升 | 聯合早報

中國A股上半年以微漲收官；瑞銀分析師研判今年下半年，A股經過短期震盪後，市場有望迎來一定上升的機會。

瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊星期一（6月30日）在上海舉行的媒體分享會上説，受去年低基數效應影響，瑞銀維持下半年A股市場、滬深300盈利增長在6%左右。

上半年A股行情星期一正式收官，三大股指經歷震盪均錄得上漲。其中滬指上漲2.76%，深成指上漲0.48%，創業板指上漲0.53%。個股中漲多跌少，3791只上漲，1619只下跌。

估值方面，孟磊指出，目前A股估值處於歷史低位，假設下半年整體流動性環境偏向寬鬆，出現進一步降準降息，在貿易摩擦沒有特別大幅波動的情況之下，預計A股估值會有進一步小幅提升的空間。

他説在這個過程中，三類催化劑有望推動A股市場估值重構，包括宏觀政策進一步寬鬆、中長線資金的入市，以及全面的結構性改革，如勞動性收入佔比提高、財產性收入增加等。

展望下半年，孟磊指出，大部分機構投資者對宏觀情況較為迷茫，主要是三大主題目前尚未有明確答案，一是中美貿易戰進展未定，二是中國國內政策力度是否加大未知，三是整體經濟環境也存在不確定性，包括通脹數據、房地產走勢等。

孟磊研判，五類資金的流向對A股走勢至關重要。首先，“國家隊”正為A股市場保駕護航，因此市場下行空間有限，“3000點的關口牢不可破”。

美國4月初宣佈關税政策後，中央匯金等資本市場“國家隊”迅速下場護盤，滬指在跌至3000點附近後逐步回彈，拉昇至3200點以上。

第二類資金流向是中長線投資者會精選部分的高股息股票，而這一資金與“國家隊”資金有望形成共振。第三，個人投資者、量化資金組成的快錢，短期內投資小盤股的趨勢有望持續。

孟磊説，第四個流向是部分公募基金由於仍面臨淨利虧損，因此發行疲弱還會持續一段時間。只有在未來基金髮行表現出現起色時，這類發行才會提高，與公募基金相對應的新能源、傳統消費板塊，因此會面臨一定的壓制。

第五個流向是今年創紀錄湧入香港股市的南下資金。孟磊説，截至上週，今年已有7000億港元（1137億新元）資金湧向港股市場，預計下半年南下資金還會進一步流入。

外資持有A股佔比下滑

對於外界關心外資持有A股倉位的問題，孟磊回答媒體提問時説，外資持有倉位情況沒有標準答案，但通過中國央行每季度公開的境外投資者持有的中資股票，可以計算出外資持股佔A股市場自由流通市值的佔比。自2021年以來，這一佔比呈下滑趨勢，原因包括冠病疫情、經濟形勢等等。

孟磊認為，如果中國經濟保持逐步復甦的態勢，房地產觸底站穩，中美貿易往好的方向談，這一佔比有望持平，甚至回到2021年的高點。