中國AI實現躍升 重新定義創新 | 聯合早報

近年來，受到地緣政治局勢影響，中國科技行業發展某種程度上略顯遜色。2022年以來美國人工智能（AI）的快速發展，加上對中國內地實施的晶片出口禁令，引發市場對中國可能面臨技術限制的擔憂，以及美國大型科技公司可能借機增加投入建立技術壟斷。然而，今年初迎來了轉折，深度求索（DeepSeek）的技術突破震撼全球。

DeepSeek的AI模型將強化學習和思維鏈推理相結合，展現出的功能令人驚豔。值得注意的是，此模型的開發成本遠低於美國最先進的AI模型，但兩者在功能上卻相差不大。DeepSeek的開源AI模型，也讓全球整體人工智能行業從中受益。DeepSeek的成功證明“需求是創新之母”，突顯出中國在研發、人才和數據等方面的優勢，使它能在晶片受限的情況下推動創新，令投資者重新評估中國科技行業的結構投資機遇。

近幾個月以來，美國加徵關税讓情況變得更為複雜，儘管部分關税暫緩，但仍導致全球科技行業成本增加。

自特朗普在上一任期的貿易摩擦發生以來，許多中國科技公司已採取多項應對措施，包括擴大海外生產佈局，並增加美國以外市場的銷售佔比，讓出口市場更加多元化。受最新關税措施所影響的企業，短期內或會試圖將成本轉嫁給最終端的客户。

如果企業擁有強大的議價能力，或者行業具備韌性、客户對價格上漲的敏感度較低，成本轉嫁過程可能較為順利。長期而言，受“中國加一”倡議的推動，企業會在境外擴建產能，尤其是針對出口到美國的產品，因此我們預計供應鏈會持續呈分散多元化的發展，而在半導體和人工智能等戰略領域，中國將加速科技本土化。

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](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_06_22_925983) 在半導體供應鏈中，中國在半導體設備、先進材料和晶片設計等領域的自給率仍然偏低。對供應鏈中斷的擔憂促使中國內地供應商不斷提升自身科技水平，並擴大產品種類，相較於全球供應商，中國內地的客户越來越多地採用本土供應商所提供的解決方案。在人工智能領域，中國AI生態系統或會演變成一個內循環更強勁的生態系統，軟件和硬件的本土化也將進一步提升。

隨着AI技術變得更加強大、價格更便宜，中國AI的應用正迅速發展。在企業應用領域，AI可以提升數碼廣告轉換率的能力已有所展現，並且正在被整合到企業軟件中以提高生產力和定製化能力。

在消費者層面，各種AI聊天機器人如DeepSeek、騰訊元寶和字節跳動的豆包蓬勃發展，而AI增強學習相關的設備則可以提供高度定製化和具有針對性的學習體驗。此外，利用複雜的大型語言模型來訓練較小的模型，可降低AI推理成本，同時更有效地將AI用於個人計算機、智能手機和智能汽車等設備中。

整體估值低但仍須謹慎選股

總體而言，中國科技業存在具有吸引力的投資機會，雖然行業整體估值仍低於歷史平均水平，但仍須謹慎選股。

我們傾向於尋找受益於AI成本降低的人工智能應用投資機會，如部分已將AI融入產品的軟件公司，他們能在提高軟件性能的同時保持成本效益。半導體設備和晶片設計等國內替代性技術也值得關注。

從週期性角度而言，除人工智能外，一般科技行業的復甦相對較為緩慢。行業內部分領域如模擬晶片和個人計算機相關的股票，並未參與此前的AI熱潮，且整體前景向好。

（作者田笛是富達國際基金經理）