淡馬錫投資淨值創紀錄 增450億元至4340億元 | 聯合早報

新加坡上市的投資組合公司，以及中國、美國和印度的投資表現強勁，推動淡馬錫2025財年投資組合淨值創歷史新高，這一年大增450億元至4340億元。

展望接下來，地緣政治局勢帶來不確定性是淡馬錫面對的最大風險，但它不會因此放慢投資步伐，而是會穩健在危機中尋找投資機遇。　　

淡馬錫星期三（7月9日）發佈截至今年3月底的2025財年年報。20年期滾動股東總回報率持穩，與上財年一樣是7％。由於不包括市場在2015年3月表現良好、使得回報率強勁的情況，10年期股東總回報率因此從6%減至5%。

一年期股東總回報率為11.8％，大幅高於上個財年的1.6％，也是2021年來最高增長。

如果按市值計算（mark-to-market），也就是把非上市資產的市值考慮在內，淡馬錫投資組合淨值為4690億元，比前個財年多出490億元。這當中，非上市資產帶來350億元價值提升。過去20年裏，儘管經歷多次市場動盪，投資組合淨值仍增長逾三倍。

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](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_07_09_978552) [美元計算資產佔37% 美元貶值料給淡馬錫投資組合帶逆風

](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_07_09_978583) 淡馬錫的資產投資組合以新加坡公司為主，包括星展集團、新電信、新加坡航空公司、新科工程，以及新加坡國際港務集團，它們佔整體投資組合的41％，其餘為全球直接投資（36％），以及合作伙伴模式、基金和資產管理公司（23％）。

中國投資佔比跌 美國投資升

年報顯示，淡馬錫在中國的投資組合佔比在2025年財年進一步減少，從2024財年的19%降至18%，比2021財年的27%少九個百分點。淡馬錫指出，中國經濟已有復甦跡象，但可能還需要數年時間恢復。

淡馬錫副首席執行長謝松輝告訴《聯合早報》，佔比雖下降，但實際上淡馬錫在中國的投資組合絕對金額，比上財年多了40億元左右。

淡馬錫企業戰略聯席總裁林明沛説，中國正朝着成熟經濟體方向發展，不會再保持過往高速的增長。中國依然重要，若調整預期，將它看作一個長期增長的成熟經濟體，就能找到合適投資機遇。她表示，淡馬錫會繼續在中國部署資本。

對於中國經濟發展模式的變化，謝松輝説：“這並非我們第一次調整戰略，以應對現實狀況和未來機遇。”

值得注意，淡馬錫的美洲投資佔比繼2024財年超過中國，達20%後，在2025財年再擴大至24%，是新加坡之外最大投資目的地。歐洲、中東和非洲地區是第三大海外投資目的地，佔比12%。