淡馬錫中國投資佔比再降至18% 長期展望仍趨樂觀 | 聯合早報

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2025-07-10

淡馬錫在中國的投資組合佔比進一步減少，從2024財年的19%降至2025財年的18%，比2021財年的27%少九個百分點。淡馬錫指出，中國經濟已有復甦跡象，但可能還要數年時間恢復。

淡馬錫副首席執行長謝松輝對《聯合早報》説，佔比雖下降，但實際上淡馬錫在中國的投資組合絕對金額，比上財年多了約40億元。

淡馬錫企業戰略聯席總裁林明沛説，中國正朝成熟經濟體方向發展，不會再保持過往高速增長。中國依然重要，若調整預期，將它看作一個長期增長的成熟經濟體，就能找到合適機遇。她説，淡馬錫會繼續在中國部署資本。

淡馬錫首席投資官羅錫德（Rohit Sipahimalani）認為，中國經濟今年上半年已有復甦跡象，如強勁的出口數據等；在政府支持的預期下，中國經濟出現崩潰的風險已大幅降低。

不過他指出，消費仍是中國經濟的薄弱環節，當局已意識到並採取措施，但解決消費難題無法一蹴而就，需要數年來提升消費者信心並建立社會保障體系等。他預計中國經濟復甦要好幾年時間。

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值得注意的是，淡馬錫的美洲投資佔比繼2024財年超過中國，達20%後，2025財年再擴大至24%，是新加坡之外最大投資目的地。歐洲、中東和非洲地區是第三大海外投資目的地，佔比12%。

對此謝松輝説，投資美洲和歐洲絕非倉促決定，而是基於這些市場的增長和回報機會，包括在科技和生命科學等領域。

羅錫德説，在全球範圍內保持地域性平衡，才能讓投資組合更具備韌性。“如果你只投資一兩個市場，就會完全暴露在市場週期的影響下。”

羅錫德認為美國經濟短期相對積極，人工智能（AI）領域的資本支出，將對美國經濟起積極作用，美國總統特朗普的“大而美”預算案也顯示財政政策的寬鬆傾向，或繼續支撐經濟增長。

不過，美國市場中期面臨兩大挑戰：“一是估值，得小心不要為資產支付過高價格；第二，財政法案短期可能利好經濟，但聯邦政府債務問題仍存在，誰來為這些債務‘買單’、會如何影響利率等，我們都會保持關注。”

此外，羅錫德認為，美國關税政策仍是美國經濟不確定性來源，可能拖累下半年增長。

至於其他市場，淡馬錫認為印度經濟具備韌性，預計得益於消費復甦和供應鏈調整帶來的生產加速等因素。此外，歐洲經濟因貿易不確定性加劇而承壓，但德國新財政方案或能帶來積極影響，淡馬錫關注具領先全球市場潛力的歐洲企業。

東南亞市場方面，淡馬錫認為，美國貿易談判給本區域經濟蒙上不確定性，尤其越南、馬來西亞和泰國等出口導向型市場將承壓，但城市化和數碼化進程等驅動下的中期發展，仍值得關注。