星展研究: 雲頂盈利增長恐不如預期 MSCI指數剔除風險施壓股價 | 聯合早報

雲頂新加坡（Genting Singapore）近期大舉擴張業務，然而星展集團研究分析師預期，雲頂今年下半年盈利升幅或低於市場預期，尤其考慮到它近期面臨的關税壓力，以及被MSCI新加坡指數剔除的可能。

星展集團研究（DBS Research）因此將雲頂新加坡評級下調至“持有”，目標價從0.90元下調至0.80元。雲頂新加坡星期四（7月10日）閉市報0.74元，無起落。

特朗普關税壓制區域消費 博彩收入趨軟

雲頂新加坡是馬來西亞雲頂集團旗下的核心子公司，經營新加坡聖淘沙名勝世界（RWS）。隨着新酒店Laurus、The Weave零售空間和翻新後的海洋館等項目陸續開放，公司原本預計盈利增長。

不過，星展最新報告説，儘管這些新設施有望帶動遊客迴流，但宏觀經濟風險正在升温，尤其是美國自8月1日起針對東南亞出口實施的高額關税，將對區域經濟和遊客支出構成壓力。

星展把雲頂新加坡今年和明年的息税折攤前盈利（EBITDA）預測分別下調2%和3%，理由是博彩收入趨軟，尤其是區域遊客的可自由支配消費更趨謹慎。報告還説：“與西方遊客相比，區域遊客受到經濟壓力的影響更大，對博彩消費更為保守。”

延伸閲讀

[聖淘沙名勝世界新商場Weave開業

](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_07_02_951399) [雲頂新加坡去年淨利下跌 執行主席林國泰薪酬漲至1027萬元

](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_03_25_748062) 除了本地區域市場，雲頂新加坡還考慮在紐約新開一家賭場，標普全球（S&P Global）認為這具有風險，可能影響集團整體收入。雲頂能否在美國市場站穩腳跟，還要看他們能否獲得正式的賭場執照。

面臨MSCI指數剔除風險 雲頂股價承壓

雲頂新加坡今年來股價走軟，市值跌至約44億元，已低於去年5月MSCI指數評估時的約47億5000萬元市值門檻。因此市場擔憂，8月7日下一輪指數評估時，雲頂有被剔除的風險。若被剔除，雖然被動型資金外流有限，但主動型基金可能提前減持，形成短期賣壓。

不過，中國銀河證券（CGS International）依然保持“增持”評級，預計雲頂新加坡受益於第三季開業的新景點，下半年展現更強的盈利能力。

中國銀河證券在報告裏説，第二季的業績數據缺乏參考價值，原因是S.E.A.海洋館擴建為新加坡海洋生態館（Singapore Oceanarium）而暫停營業，以及農曆新年後博彩業出現季節性疲軟。他們的目標價維持在1.05元不變。

新馬博彩市場表現穩健

標普全球最新報告顯示，得益於中國遊客重返東南亞，整體而言，新加坡和馬來西亞博彩市場仍表現強勁。新加坡自去年2月對中國遊客實行免籤以來，遊客人數迅速回升，推動首季博彩總收入同比增長約50%。馬國去年12月實施免籤後，中國遊客迴流同樣強勁。

報告説，兩地博彩總收入已接近、甚至有望超越疫情前水平。分析師認為，博彩產品具有高粘性，高端大眾市場消費羣體對經濟下行的抵抗力更強。