中國上半年經濟逆勢增5.3% 但下半年恐面對更大壓力 | 聯合早報

在中美貿易戰陰影籠罩下，中國第二季經濟增長5.2%，增速略超市場預期。儘管今年上半年經濟增長5.3%，但面對國內需求疲軟和全球貿易風險加劇，經濟師普遍預計中國下半年經濟動能將顯著放緩，加大北京出台新一輪刺激政策的壓力。

中國國家統計局星期二（7月15日）發佈最新經濟數據，今年第二季中國國內生產總值（GDP）同比增長5.2%，增速較首季5.4%有所放緩，但略高於路透社和彭博社預測的5.1%。國家統計局副局長盛來運在發佈會上形容，上半年中國經濟是“迎難而上、穩中向好”。

具體來看，中國6月規模以上工業增加值同比增加6.8%，增速較5月上升1個百分點，優於經濟師預測的5.6%。然而，6月社會消費品零售總額僅同比增長4.8%，增速較5月放緩1.6個百分點，反映消費勢頭放緩幅度超出市場預期。

彭博社分析，飲料、煙酒及化妝品等消費品6月銷售同比下滑，餐飲服務增速也明顯放緩，拖累整體消費表現。儘管如此，在政府補貼政策帶動下，家電、通訊設備和傢俱的銷售依然保持強勁增長。

消費是促進中國GDP增長的主動力，官方表示上半年最終消費支出對經濟增長貢獻率52%。　　

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](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_04_17_753415) 法興銀行大中華區經濟師林紫瓊認為，儘管中國GDP增速超出預期，但經濟基本面並不樂觀。目前呈現出“供給強、內需弱”的格局，出口的韌性也難以長期維持。

華僑銀行亞洲研究與策略主管謝棟銘向《聯合早報》指出，出口與貿易是拉動中國上半年GDP的核心因素。進入下半年，除了中美貿易戰對中國經濟帶來極大不確定性之外，若美國及其他國家的關税問題遲遲未能解決，將進一步加劇全球貿易放緩，並對中國經濟形成間接衝擊。

美國總統特朗普4月宣佈徵收“對等關税”以來，已與英國、中國和越南分別達成形式各異的框架協議。當前，美國向歐盟、加拿大等貿易伙伴施壓，爭取在8月1日新關税生效前達成協議。中美之間則處於90天的暫時停戰期，該期限將於8月12日結束，雙方尚未達成新關税税率。

荷蘭國際集團大中華區首席經濟師宋林研判，雖然中美關税税率回到4月高峯的可能性不大，但進一步升級的風險仍不能排除。“這一不確定性很可能持續抑制企業投資，削弱整體市場信心。”

新公佈的官方數據也顯示，今年上半年中國全國固定資產投資同比增長2.8%，增速低於首五個月的3.7%，其中，基礎設施和製造業投資分別同比增長4.6%和7.5%，但房地產開發投資下降11.2%，凸顯樓市持續萎縮。

謝棟銘注意到，房地產復甦勢頭再次減弱，已對中國經濟構成拖累。房地產市場與通脹走勢密切相關，而當前物價持續低迷，若這一趨勢延續，可能形成負反饋機制——消費者預期價格還會下降，進而推遲消費行為。因此，如何實現有效“再通脹”將成為政策關鍵。

在回應下半年經濟前景時，盛來運在新聞發佈會上表示，儘管外部環境還有不少的不確定性，內部結構調整的壓力較大，但上半年GDP增長已經達到5.3%，為完成預期目標打下了紮實基礎。

按照慣例，中共將在7月下旬召開政治局會議，分析當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。有分析指出，由於出口動能減弱、物價持續下跌以及消費者信心仍然低迷，中國經濟下半年將面臨更大下行壓力，全年實現官方設定5%左右的經濟增長目標存在一定挑戰。

儘管北京已加大基礎設施投資和消費補貼力度，並實施貨幣寬鬆政策，但路透社引述一些分析人士觀點，如果經濟增速出現明顯回落，中國政府或將進一步加大財政支出。另有觀察人士認為，上半年的經濟表現讓決策層有了更多緩衝空間，官方會如何解讀當前經濟狀況，將是月底政治局會議的主要看點。