天三：貨幣物語（一） | 聯合早報

因為曾在香港金融中心工作多年，熟悉香港金融中心的基本運作，最近又有朋友諮詢我香港的港幣會和美元脱鈎嗎，因為香港的金融市場在6月下旬到7月上旬已經出現多次由香港金融管理局進場干預出售美元購入港元的貨幣巿場操作，以1美元兑7.85港元收回590.64億港幣，如果這個走勢繼續，港幣能保住聯繫匯率機制嗎？如果保不住，港幣和美元脱鈎，港幣會用什麼貨幣政策，港元匯率會上升還是下跌？

這是一個十分嚴肅的專業問題，要解釋清楚我會用一些相對比較技術性的名詞來回答我朋友的提問。首先港幣是在1983年10月份因中英為香港1997年後的問題談判出現嚴重分歧造成港幣大幅貶值後由當時的財政司司長更改港幣的匯率制度，以7.8港元兑1美元成立了聯繫匯率制度，機制的操作由當時的港英政府外匯基金辦公室負責，過後中英談判達成共識並簽署了中英聯合聲明，機制的運行還算順利平穩。聯繫匯率制度下的具體操作是，貨幣的發行由兩家英資銀行及一家中資銀行負責，每發7.8港幣，這三家發鈔行就必須向當時的港英政府外匯基金辦公室繳納1美元的保證金，換句話説在市場上流通的港幣是100%有美元支撐的，這就是貨幣發行局體系。

隨着1997年的到來，香港政府決定成立一個相對獨立，能執行中央銀行任務的單位，於是把兩個政府部門，外匯基金辦公室和銀行監管辦公室合併成立了香港金融管理局（金管局）在1993年4月1日正式上線運營。金管局在成立後的四年聯繫匯率運行相對平穩順利，但在1997年7月2日由泰國開始的亞洲金融風暴席捲整個亞洲，當時聯繫匯率制度確是面臨挑戰，有趣的是聯繫匯率制度的設計是用經濟的基本理論，需求與供給的變動會導致價格的波動，港幣的需求由市場決定，港幣的供給由金管局提供，若港幣的需求與供給發生了變化，港幣的利率會因金管局的貼現率影響商業銀行的利息。