美元走軟帶動黃金需求 上半年回報率達26% | 聯合早報

受美元走軟及低債券收益率影響，黃金需求上升，帶動金價表現強勁。今年上半年，黃金的投資回報率達26%，超越其他主要資產類別。

世界黃金協會（World Gold Council）星期三（7月16日）發佈的《2025年黃金年中展望報告》指出，金價在上半年創下26次歷史新高，反映市場熱度持續攀升。

有多個原因推動黃金價格屢創新高，包括美元疲弱和地緣政治局勢日益緊張，以及投資者預期美國聯邦儲備局未來會降息，導致國債收益率窄幅波動。為尋求更高的回報，投資者於是轉向能保值的黃金。

各個櫃枱交易市場、證券交易所和掛牌基金的交易活動增加，以及各國央行持續大量買入，也推動黃金交易需求。

報告指出，今年上半年的黃金交易額每天平均達到3290億美元，是歷來最高的半年交易額。

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](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_06_21_912567) 黃金掛牌基金的需求尤其強勁，主要是受到各地投資者積極買入所致。在黃金價格上漲和投資者避險的雙重作用下，黃金掛牌基金的總資產管理規模在6月底達到3830億美元，增幅為41%。

金價下半年或現大幅波動

儘管黃金今年來的表現亮眼，但下半年的價格可能出現波動。

其中一個原因是地緣經濟充滿不確定性，讓投資者繃緊神經。此外，美國的通貨膨脹數據近來有所改善，但市場仍擔心通脹會迅速惡化。投資者也關注美元走勢、美國例外論即將終結等課題。

報告指出，若經濟和金融情況惡化例如經濟出現停滯性通貨膨脹，黃金價格較可能繼續上升。

利率下調以及美元疲弱，也可能引發各國對美國經濟領導地位和政策的擔憂，以及中央銀行加快減少持守美元，都對黃金價格上升有利。在這種情況下，金價可能在下半年上升10%至15%，全年可能增長40%。

不過，如果地緣政治和地緣經濟衝突能夠達成可持續的解決方案，投資者就無需持守風險較低的黃金，而是更願意追求更高風險的投資機會。從過去六個月的情況來看，全面消除投資風險似乎不太可能，但若美國經濟展現出改善跡象，即便通脹壓力依舊存在，也有望推升美國國債的收益率。如果通脹水平進一步趨穩，對利率的影響會更加顯著。

在這種情況下，下半年黃金價格可能下跌12%至17%，全年漲幅可能在較低的雙位數，甚至可能是單位數。