社論：提振股市不忘保護散户利益 | 聯合早報

新加坡股市近年來表現令人失望，被區域其他市場趕超。為重塑股市活力，政府正推動一場全面的資本市場轉型，包括推出50億元的證券市場發展計劃，委託選定基金經理投資本地股市，力求撕掉“本地股市乏味”的標籤。

這項計劃年初宣佈後，新加坡金融管理局接獲超過100份來自全球各地基金經理的申請。金管局星期一（7月21日）宣佈，首批11億元已交由三家資深資產管理公司負責運作，重點聚焦中小型股。與此同時，金管局也延長資本市場津貼計劃至2028年，並再撥款5000萬元加大對證券研究的津貼，鼓勵證券行加強分析研究的覆蓋面。

這些策略有望打破本地股市由大型藍籌股主導的格局，改善中小型股交易清淡、研究報告稀缺、投資興趣低迷的惡性循環，推動股市生態更趨多元與健康。

上週，NTT數據中心房地產信託（NTT DC REIT）以本地近10年來最大規模的首次公開售股姿態閃亮登場，但短短數日即跌破發行價。多隻近期上市的新股亦表現平平，難以激發投資者熱情。反觀香港，新股頻頻上演開盤即暴漲的盛況，映恩生物（Duality Biotherapeutics）更是在掛牌首日暴漲逾116%，市場信心的差距不言而喻。新加坡若無法儘快提供更具吸引力的估值與交易機制，將難以與鄰近市場競爭。

不過，在發展市場的同時，我們也必須同步強化投資者保護機制，特別是對散户的保護。金管局計劃在今年稍後展開公眾諮詢，探討如何透過法律機制，讓投資者在面對市場不當行為時，有明確的民事訴訟途徑追索賠償。探討方案之一，是賦權如新加坡證券投資者協會（SIAS）等民間組織，代表散户提起訴訟，並協助分擔訴訟成本。

這項建議一旦落實到位，將為散户撐起一把法律保護傘。現實中，個別小股東因財力有限、缺乏聯繫其他股東的渠道，即使因公司董事或管理層失責蒙受損失，也往往無法啓動集體訴訟，水務公司凱發清盤事件便是一個例子。若能協助投資者順利尋求民事賠償，不僅有助伸張投資者權益，也能提升整體市場的公信力。但與此同時，我們必須警惕訴訟機制被濫用的風險，確保不會走向過度訴訟的極端，否則會加重企業合規負擔，扼殺市場活力。

摩根士丹利上個月預測，若改革順利推進，新加坡股市市值有望在2030年翻倍，股本回報率則可從12%提升至14%。但這場改革，絕非一紙方案或少數企業的努力就能奏效。它須要決策者堅定推動、企業強化自律與治理，同時也仰賴投資者，尤其是散户的信任與積極參與。在此背景下，獲委任的富敦資金管理公司宣佈，將推出一隻面向散户、合格投資者與機構投資者的新加坡股票單位信託。由於有金管局資金的參與，這類產品預計將受到散户青睞，希望未來有更多基金經理開放投資渠道，為散户提供更多選擇，助力國人實現更穩健的退休理財規劃。

隨着新加坡股市的監管模式逐步轉向以信息披露為核心，監管者應認識到，當前散户投資知識仍有待提升，因此有必要設立適度保護機制，緩解信息不對稱造成的不公平交易風險。證券市場檢討小組預計年底前提出更多改革建議，其中一項即為推動上市公司加強與投資者的溝通。這將有助提升透明度，促成更理性、更可持續的投資氛圍。

股市改革的最終目標，不是炒作短期波動，而是構建一個支持長期資本累積的穩健系統。提振市場與保護投資者必須並重並行。新加坡要的不只是吸引更多資金，更要讓這些資金願意留下，在這裏創造價值。股市轉型已經啓動，唯有在推動市場多元與活力的同時，確保每位投資者都感受到公平與安全，才能在區域競爭中重新贏得一席之地。