股市屢創新高除牌未減 分析師：趁50億元基金推高估值前私有化 | 聯合早報

本地股市今年來雖然屢創新高，但除牌潮依舊未停歇。分析師不排除，許多大股東可能趁着政府提振股市計劃的50億元資金尚未進入市場，進而推高估值前，先把公司私有化。

今年至今，反映新加坡股市走勢的海峽時報指數漲了將近444點或11.7％。其中，海指在過去一個月就漲了大約327點或8.4％。

然而，今年來除牌的公司依舊沒有減少。根據新加坡交易所每月發佈的統計數字，上半年已有10家公司除牌，數量與去年同期一樣。

如果包括已經公告將在7月除牌的公司在內，今年至今有15家公司除牌。這還不包括接到私有化獻議的公司，例如酒店信託輝盛國際信託（Frasers Hospitality Trust）、科技產品分銷商萬隆科技（Ban Leong Technologies），以及科技公司奇益（Procurri）等。

輝立證券研究主管周冠龍接受《聯合早報》採訪時説：“私有化也是一種以低價收購公司或資產的途徑。除牌沒有減少的一個可能原因是，大股東或收購方趁許多中小市值股的估值被推高之前，先把公司私有化。因此，我們認為，下半年甚至可能會有更多公司除牌。”

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](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_07_14_992906) 周冠龍指出，估值可能被推高的原因之一，是新加坡金融管理局於今年初推出的50億元證券市場發展計劃（EQDP）。最有可能因這項計劃受惠的是中小市值股。

金管局於星期一（7月21日）公佈了第一批入選的資產管理公司，負責投資管理其中的11億元。其中Avanda投資管理公司已經決定成立一隻新的獨立基金，全面投資新加坡股市，重點關注中小市值股。

周冠龍認為，如果更多人投資中小市值股，市場給予這些股票更高的估值，私有化就變得相對困難。

FSMOne新加坡研究部投資組合經理曾德均持相同看法。他受訪時指出，從新交所退市的大多是中小型公司，交易量少，也很少有分析師追蹤，儘管業績強勁，估值卻被低估。　

50億元的資金雖然有助提高估值，在一定程度上減緩私有化的趨勢，曾德均認為，並非所有上市公司都能從中受益。“這項計劃優先考慮基本面良好的公司，如擁有穩健的資產負債表、良好的盈利表現、股息吸引人，以及對我國長期經濟增長有助益。

“許多選擇退市的公司，可能並不符合這些標準。因此，不因計劃受惠而且價值被低估的公司，大股東仍有可能選擇私有化。”

退市也可能是為下階段發展鋪路

公司因估值持續被低估，或交易流動性偏低而選擇退市。德勤東南亞交易會計服務領導合夥人鄭惠玲認為，另有一些公司則可能根據下一階段的發展而決定退市。這包括進行業務重組、尋求其他融資模式，或在更適合公司業務發展的市場上市。

鄭惠玲受訪時説：“退市並不總是意味着公司營運出現困難。它可能反映公司有意進行重整、重新定位或開拓新市場。這凸顯了資本市場和企業的發展策略，不是一成不變的。”

本地股市今年有望迎來更多公司新上市，或許有助於減緩退市的趨勢。鄭惠玲説：“不論如何，公司因應不同的發展策略選擇退市，一直都是市場正常的現象。”