國庫券收益率再跌 投資者或把資金轉投SREIT等 | 聯合早報

六個月期新加坡政府國庫券（T-bills）截止收益率一跌再跌，市場人士預測，國庫券收益率很可能再跌至1.5%，這可能促使投資者把資金轉向新加坡房地產投資信託（SREIT）等回報率更高的投資工具。

六個月期國庫券的截止收益率迄今以來一路走低，從今年初的3.05%，跌至7月17日拍賣時的1.79%，一共跌了1.26個百分點。一年期國庫券星期四（7月24日）拍賣的截止收益率也跌至1.68%，之前一批為2.29％。

根據星展集團研究（DBS Group Research）日前發佈的一份報告，假設國庫券收益率保持在1.8%左右的低水平，這可能促使投資者尤其是散户重新考慮投資，帶動他們對房地產投資信託和銀行股的興趣。房地產投資信託和銀行股的平均收益率都超越6%。

報告説：“隨着國庫券、本地銀行經常賬户和定期存款的利率下跌，新加坡銀行體系中的儲蓄、活期存款，以及定存的增長率已從1月時開始放緩。我們推測，這些散户投資者可能轉向投資最為保守的房地產投資信託。”

假設現有投資在國庫券的資金中，約10%的金額被重新投資，這意味着有高達100億元的資金會流向房地產投資信託領域。

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](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_06_05_863803) 各房地產投資信託中，星展集團最看好零售房地產投資信託的前景，因為這個領域的市賬率目前為0.88倍，依舊具有吸引力。在這方面，銀行的首選股有凱德綜合商業信託（CapitaLand Integrated Commercial Trust），以及星獅地產信託（Frasers Centrepoint Trust）。

輝立資本固定收益主管詹啓汶接受《聯合早報》採訪時預測，國庫券的收益率可能進一步下跌至1.5%。

投資者須考慮不同投資工具風險程度

至於投資者該如何選擇其他替代投資工具，詹啓汶提醒，不同投資工具的風險程度不一樣。由新加坡政府發行的國庫券屬於零風險投資工具，其他類似的投資工具有銀行定存和短期貨幣市場基金（money market funds）。

另一方面，股票、房地產投資信託或各類基金，可能帶給投資者資本增值或虧損，取決於他們何時變現投資。

Bondsupermart債券研究部投資組合經理劉育瑞受訪時指出，本地利率下跌，主要是跟隨美國以外的大型中央銀行的步伐，這些央行在削減利率上，態度比美國聯邦儲備局更加激進。

瑞士央行於6月19日宣佈，降息25個基點至零利率，終結瑞士兩年半多以來的正利率時代，也創下主要央行中的最低基準利率水平。

今年6月，美國聯邦儲備委員會連續第四次決定維持利率不變，把聯邦基金利率目標區間維持在4.25%至4.50%。

儘管美聯儲的點陣圖預期，今年內仍會降息兩次，但多名官員下調利率預期。其中，七人預計今年不會降息，3月份時持這種觀點的只有四人，另有兩人預計今年降息一次。

劉育瑞認為，本地利率繼續面對下調壓力，尤其是當美聯儲再次削減利率時。儘管如此，利率下跌幅度應該會放緩，因為全球主要央行已表明，考慮到關税相關通脹風險，它們有意暫停或放慢降息速度。