傳奇對沖基金新思路16年旅程結束 新加坡對沖基金行業怎麼了？ | 聯合早報

新加坡最資深的對沖基金之一的新思路投資私人有限公司（New Silk Road Investment Pte Ltd）在星期二（7月22日）宣佈結束營業的消息，吸引許多人的注意。

這家對沖基金在亞洲運營16年，是新加坡最早一批對沖投資玩家，而且很早紮根中國市場。

隨着這類消息自然而來的一系列問題是：什麼是對沖基金？新思路投資公司有何來歷？這家公司為什麼結束營業？新加坡對沖基金行業怎麼了？

何謂對沖基金？

首先，對沖基金（hedge fund）是由投資組合經理積極管理的私募基金，通常被認為具有較高風險，並且需要較高的啓動投資。

對沖基金種類繁多，各以不同策略運營，涵蓋多空（long-short）、全球宏觀以及多元策略。對沖基金可以投資多種資產，包括股票、固定收益、房地產、貨幣和期貨。

新思路投資：新加坡對沖基金行業先驅

新思路投資私人有限公司（New Silk Road Investment Pte Ltd）創辦人洪逸倫（譯音，Yik Luen Hoong）（取自洪逸倫領英）

新思路是新加坡對沖基金行業先驅之一，在2009年由德意志銀行（Deutsche Bank AG）前香港-中國股票產品主管洪逸倫（譯音，Yik Luen Hoong）和新加坡政府投資公司（GIC Pte Ltd）前亞洲股票主管吳雷蒙（譯音，Raymond Goh）共同創立。在專注於亞洲的對沖基金領域，他們兩人可謂是先驅者。

新思路投資私人有限公司（New Silk Road Investment Pte Ltd）創辦人吳雷蒙（譯音，Raymond Goh）（取自吳雷蒙領英）

新加坡金融管理局數據顯示，在當年，新加坡對沖基金的整體資產管理規模僅為590億元，與截至去年12月的3270億元相差甚遠。

這家對沖基金是早期進入中國的外國投資者之一，在上海設有團隊。2012年，新思路根據合格境外機構投資者（QFII）計劃獲准投資以人民幣計價的中國內地股票和債券時，只有不到200家公司獲得了中國證監會頒發的此類牌照。

過去多年，新思路深受美國機構投資者青睞，業務蒸蒸日上。這些投資者對亞洲深感興趣，被新思路管理的專注於亞洲的“亞洲地標基金”（Asia Landmark Fund）和“中國基金”（China Fund）所吸引。

到2021年時，新思路的資產管理規模已接近20億美元（25億6000萬新元）。

但洪逸倫在7月22日接受彭博社訪問時透露，今年稍早，公司已開始縮減業務，包括裁減上海團隊人員，並關閉旗下新成立的東南亞基金。

目前尚不清楚有多少員工將受到公司結束營業的影響。

運營16年 為什麼結束營業？

一家已有16年曆史、資產管理規模接近20億美元的基金，為什麼會忽然面對結束營業的命運呢？

（i）中國市場低迷

據知情人士透露，第一個原因相信是投資回報疲弱，特別是中國市場。新思路管理的“亞洲地標基金”和“中國基金”，在過去五年中有三年虧損，2022年分別下跌28%和19%。2022年，中國基準滬深300指數暴跌22%。這波跌勢持續到2023年，重創了許多資深中國投資者，並迫使一些公司關閉。

在中國市場陷入低迷期間，中國對科技和房地產等行業進行廣泛的監管打擊，導致投資者湧向美國市場。中國股市在去年9月才開始回彈。

洪逸倫承認，“在亞洲主動管理愈發艱難”，但公司並非因為虧損而被逼結束營業。

（ii）美國投資者從亞洲撤資

從亞洲的艱難，讓人聯想的第二個原因——地緣政治升温導致美國投資者在亞洲市場撤資的影響。這反映在新思路的資產從2021年的近20億美元鋭減至去年底的6億1500萬美元。

洪逸倫説：“我們只是亞洲眾多主動管理基金之一，恰巧不合時宜。市場環境已不利於長期基本面投資策略。”

目前的情況是，小型對沖基金面臨越來越嚴峻的形勢，包括市場動盪、地緣政治衝突，以及大型競爭對手的崛起，這些競爭對手的眾多投資部門吸引了大量可用資金。

洪逸倫説：“我們傳統的資金來源是美國機構，但過去幾年來，他們對亞洲的流動性股權投資不太熱衷，這在很大程度上是出於地緣政治原因。”

據瞭解對沖基金行業的觀察者透露，一旦投資者贖回投資達到一定水平，對沖基金就很難重新建立資本。

（iii）沒有接班人

第三個原因是沒有接班人。根據洪逸倫，兩位創始人都“年過花甲”（60多歲），選擇放慢節奏，而他們的繼任者也還沒準備好接手。

他説：“我們剛剛決定退休，把資金返還給投資者，讓他們能夠制定更符合當時情況的戰略。”

“這就像兩位老將選擇不同的人生道路一樣簡單。”

洪逸倫説：“我們只是功成身退，把資本還給投資者，讓他們順應時代尋找更合適的策略。”

隨着公司結束營業，全部資金將退還給投資者。

新加坡仍是對沖基金發展中心

新加坡對沖基金Asia Genesis Asset Management公司的宏觀基金在2024年1月遭遇投資者大量撤資後，被逼宣佈關閉這個宏觀基金。圖為Asia Genesis資產管理公司創辦人蔡順福（Chua Soon Hock）。（ASIA GENESIS提供）

新思路並不是亞洲今年來唯一結束營業的對沖基金。新加坡對沖基金Asia Genesis Asset Management公司的宏觀基金在2024年1月遭遇投資者大量撤資後，被逼宣佈關閉這個宏觀基金，引起業界震撼。

這個宏觀基金在一個星期內資金被撤走18.8％，因為中國股市暴跌以及它錯誤沽空日本股票。

從新思路結束營業展開來，不然讓人擔心新加坡對沖基金行業怎麼了？

但洪逸倫強調“新加坡仍是對沖基金發展中心”。言下之意，新思路關閉與新加坡整體情況無關。

事實上，新加坡金融管理局去年説，在亞太地區，新加坡仍然是另類基金和對沖基金經理設立區域投資團隊的理想中心。

新加坡的對沖基金有鼎亞資本（Dymon Asia Capital），它管理的資產規模超過35億美元。圖為鼎亞資本管理創辦人楊明章。（海峽時報）

越來越多的全球對沖基金經理在新加坡設立辦事處，截至2023年底，本地已有超過250家這類基金經理。在新加坡的對沖基金還包括Quantedge Capital和鼎亞資本（Dymon Asia Capital），所管理的資產規模分別超過40億美元和35億美元。鼎亞資本管理的基金去年取得17％的回報率。

全球最大的對沖基金橋水投資公司（Bridgewater Associates）也在新加坡設有辦公處，橋水投資創辦人達利歐（Ray Dalio）還在2020年於新加坡設立他的家族辦公室。

全球最大的對沖基金橋水投資公司（Bridgewater Associates）也在新加坡設有辦公處，橋水投資創辦人達利歐（Ray Dalio）還在新設家辦。（唐家鴻攝）

根據金管局數據，截至去年底，新加坡另類投資行業當中，對沖基金整體的資產管理規模同比增加37%至3270億元，是增長最強勁的領域，規模僅在私募股權與創投基金的7890億元（增長20%）之後，遠大於房地產投資信託（REIT）基金的1150億元（下跌15%）和房地產基金的1580億元（下跌6%）。