大公國際下調美國主權信用評級至A-維持負面展望

中國知名信用評級機構大公國際資信評估有限公司(以下簡稱“大公國際”)17日宣佈，將之前被列入負面觀察名單的美國本、外幣主權信用等級從A下調至A﹣，展望維持負面。

美國時間2013年10月16日(美東時間)，美國參眾兩院達成協議結束政府部門關門和提高債務上限。

大公國際認為，此舉雖然使美國聯邦政府暫時避免了債務違約，但卻沒有改變債務增速大幅高於財政收入和國內生產總值的基本面，高度依賴借新還舊維持其償債能力的模式不斷增加聯邦政府債務償還能力的脆弱性，導致主權債務時刻處於危機的邊緣，這種狀況在可預見的時間內不會有實質性改變。

數據顯示，2008-2012財年，美國聯邦政府存量債務與財政收入之比由4.0倍上升至6.6倍。有分析認為，連自身開支都難以為繼的聯邦政府根本沒有可靠的償債來源應對必須償付的鉅額債務。2013年10月1日的聯邦政府關門事件更是凸顯政府償債能力嚴重下降，使國家主權債務進入危機狀態。

此外，2008年債務危機以來，美國政府償債來源與真實財富創造能力的偏離度日益擴大；持續向市場注入美元成為避免聯邦政府債務違約的主要方式使得債權人利益受到侵害；聯邦政府債務總額不斷突破上限以及政治上的不斷紛爭等原因均為大公國際下調美國信用等級的理由。

大公國際於2010年11月將美國的本、外幣國家信用等級從AA調降至A+，2011年8月將美國信用等級從A+降至A，自同年11月起列入負面觀察名單，2012年始終持負面展望，直至今日再度下調等級。

除大公國際外，國際三大評級機構之一的惠譽國際信用評級公司也於本月15日宣佈將美國“AAA”主權信用評級列入負面觀察名單，同時維持評級展望前景為“負面”。

附：

大公下調美國主權信用等級

2013年10月16日（美東時間），美利堅合眾國(以下簡稱“美國”)參眾兩院達成協議結束政府部門關門和提高債務上限。此舉雖然使美國聯邦政府暫時避免了債務違約，但卻沒有改變債務增速大幅高於財政收入和國內生產總值的基本面，高度依賴借新還舊維持其償債能力的模式不斷增加聯邦政府債務償還能力的脆弱性，導致主權債務時刻處於危機的邊緣，這種狀況在可預見的時間內不會有實質性改變。因此，大公決定將之前被列入負面觀察名單的美國本、外幣主權信用等級從A下調至A﹣，展望維持負面。

大公得出這一結論的主要理由是：

一、**美國聯邦政府關門事件凸顯政府償債能力嚴重下降，使國家主權債務進入危機狀態。**2013年10月1日美國聯邦政府宣佈關門，導致這一重大事件發生的根本原因是，長期依賴舉債維持運轉的國家機器在存量債務額度用盡而沒有新增債務注入時形成流動性短缺，聯邦政府無錢正常運行。美國政府關門事件是其長期入不敷出，過度負債的必然結果。2008-2012財年，聯邦政府存量債務與財政收入之比由4.0倍上升至6.6倍，在這種情況下，連自身開支都難以為繼的聯邦政府根本沒有可靠的償債來源應對必須償付的鉅額債務。關門事件足顯政府償債能力的大幅下降，把中央政府推入債務懸崖和違約的危機狀態。

二、**2008年美國爆發債務危機以來，聯邦政府的償債來源與真實財富創造能力的偏離度日益擴大，缺乏償債基礎的政府鉅額債務處於隨時違約的邊緣，這種局面在相當長的時間內難以改變。**2008至2012財年間聯邦政府存量債務增長了60.7%，而同期名義國內生產總值僅提高8.5%，財政收入則下降了2.9%，這表明財政收入作為美國政府根本償債來源的基礎地位正在發生動搖，對借新還舊依賴程度的提高增加了政府債務鏈的脆弱性，債務違約隨時可能發生。由於政府償債環境的基本面不會得到根本改善，聯邦政府的債務懸崖狀況將會長期存在下去。

三、**持續向市場注入美元成為避免聯邦政府債務違約的主要方式，這種維持政府信用的做法直接侵犯了債權人利益，構成隱性債務違約。**美國為避免財政收入等償債來源不足導致的債務違約，2008年以來利用美元發行優勢，一直採取量化寬鬆貨幣政策，以債務貨幣化方式維持政府的償債能力，此舉形成的存量債務貶值使債權人利益直接受損。大公估算，2008至2012年間因美元貶值導致的外國債權人損失為6285億美元。

四、**不斷突破債務上限，增加聯邦政府債務總額，借新還舊是美國政府避免形式上主權債務違約的必然選擇，債務增長繼續超過財政收入增長將進一步降低聯邦政府的債務償還能力。**自奧巴馬2009年任職以來，國會已經五次上調債務上限，累積上調額度達到5.1萬億美元。此次再度調高債務上限，表明政府無力通過改善經濟財政基本要素來提升償債能力。

五、**美國民主、共和兩黨從根本上解決主權債務問題缺乏一致的戰略目標，主權債務問題成為實現黨派利益的鬥爭武器，這種政治生態不利於長遠消除主權債務違約風險。**此次重演兩黨債務上限爭鬥再次暴露出美國上層建築對解決國家債務危機的無奈，債務危機演化為政治危機，政治危機加劇債務危機的償債政治環境循環使聯邦政府償債能力前景暗淡。

大公國際資信評估有限公司

二〇一三年十月十七日