證監會批准上海期交所原油期貨交易 爭奪國際原油定價權

近期，國際市場油價大跌，我國石油改革也駛入快車道，繼上個月公佈國家石油儲備之後，今天，中國證監會新聞發言人鄧舸表示，批准上海期貨交易所在其國際能源交易中心開展原油期貨交易，具體上市時間根據準備情況擇機推出。這意味着中國在獲得國際原油的定價權上又邁出了新的一步。

鄧舸在證監會每週新聞例會上表示，證監會批准上海期貨交易所開展原油期貨交易。上市原油期貨有利於完善我國原油市場體系，形成市場化原油價格機制，助推完善原油期貨價格體系。下一階段，證監會將會同相關部委發佈原油期貨相關規定。

他同時透露，下一步，證監會將會同相關部委，發佈與原油期貨上市的配套政策和管理辦法，證監會要求做好上海國際能源交易中心做好上市原油期貨的工作，確保原油期貨平穩運行。具體上市時間根據準備情況擇機推出。

原油是基礎性的大宗商品，涉及中下游眾多的產業鏈。在上世紀90年代，我國曾經建立了石油交易所，推出過原油期貨。但由於當時市場經濟體系尚不健全，石油期貨交易發育不良，在後來的期貨行業整頓中，國家取消了原油期貨品種。此後，國內石油企業在規避價格風險時，不得不在國際期貨市場上使用套保工具。而這期間“中航油”在新加坡交易所的鉅虧事件，又引發了我國石油企業是否應該進行期貨交易的疑慮。

目前國際原油期貨價格主要由紐約商業交易所、洲際交易所決定，亞太地區還沒有一個權威的原油基準價格。我國雖然是全球第五大石油生產國、第二大石油消費國、第三大石油進口國，但在亞太石油定價體系中處於比較被動的地位，國內原油價格實質上是國際價格的“影子”

2000年，我國石油消費量為2.24億噸，佔世界的6.2%，到2013年已經倍增至4.98億噸，佔世界的11%。與此同時，我國的原油進口量從2000年的0.7億噸上升到2013年的2.8億噸，成為國際上原油進口第一大國，對外依存度則相應迅速上升至58.1%，但令人尷尬的是，中國迄今對國際原油價格沒有絲毫的定價權和話語權，這對保障我國的能源安全提出了很大挑戰。

從國家利益和企業應對業務日益國際化的需求出發，國內要求推出原油期貨的呼聲一直不斷。2013年11月，經中國證監會批准，上海期貨交易所出資在上海自貿區內設立了上海國際能源交易中心，組織安排推出原油期貨，將原油期貨推向了新一輪改革的前台，對我國的石油產業、金融市場以及自貿區建設的意義都十分重大。

有市場分析人士指出，現階段我國原油現貨市場已經具備較高的國際化水平，而期貨市場對外開放的步伐相對緩慢。推出國際化的原油期貨品種，有助於促進國內期貨市場開放程度的提高，期貨市場的國際化程度高了才能更好地服務國際化水平較高的實體經濟。

中國推出原油期貨交易的意義何在？

作為一個在世界經濟體系和石油市場格局中具有舉足輕重地位的戰略大國，我國推出原油期貨的意義十分重大。

一、爭取原油定價權，提高國際市場競爭力

由於亞太地區還沒有權威的原油基準價格，“亞洲升水”使我國進口原油每年要多支出約20億美元。近二十年來，因為中國等亞洲國家無定價權，在不考慮運費差別的情況下，亞洲主要的石油消費國對中東石油生產國支付的價格，比從同地區進口原油的歐美國家的價格每桶要高出1—1.5美元。

亞太範圍來看，近年各國對亞太石油定價中心的爭奪日益激烈，我國處於比較被動的地位。亞洲最大的兩個能源期貨市場是日本石油期貨市場和新加坡石油期貨市場。我國大慶生產的原油掛靠印尼米納斯原油(Minas)定價，勝利、大港原油掛靠印尼辛塔中質原油(Cinta)定價，渤海原油掛靠印尼杜裏原油(Duri)定價。推出原油期貨，無疑將有助於中國爭奪國際定價權，穩定國內經濟運行。

二、為石油石化及相關企業提供保值避險工具

我國石油對外依存度日益提高，目前進口占比超過55%，進口原油的保值和價格鎖定需求顯得十分強烈。根據我國入世協議，外國企業獲得與國內石油企業同等的國民待遇，外國企業帶着價格制定優先權和石油套期保值的雙重優勢進入國內石油市場。如國內企業無法通過石油期貨交易進行避險，就會處於更加被動和不利的境地。其他的石油石化企業，比如一些民營企業，在產業鏈中沒有定價權，急需在原油期貨市場套期保值，鎖定生產經營成本或預期利潤，增強抵禦市場價格風險的能力。

三、促進成品油定價機制的改革

我國現行的與國際市場接軌的油價形成機制主要存在兩個問題：一是調價時間的滯後性。國內油價變化比國際油價滯後，不僅與市場當時的實際情況不一致，而且在接軌價格十分透明的情況下，市場參與者的投機傾向十分明顯，不利於維護正常的市場秩序。二是價格接軌的簡單機械性，沒有考慮到國內市場與國際市場在消費結構、消費習慣及消費季節等方面的差異，難以反映國內成品油市場的真實供求狀況。期貨市場則是一個公開、集中、統一以及近似於完全競爭的市場，能夠形成直接反映市場供求關係的石油價格。

四、作為國家對石油市場調控的手段

現代石油市場是一個由現貨市場、現貨遠期市場和期貨市場三部分共同組成的完整市場體系，這三個組成部分的功能和作用各有不同。如果推出石油期貨，國家對石油市場的宏觀調控可以通過現貨市場和期貨市場同時進行，不僅多了一個手段，也增加了靈活性。同時，原油期貨的推出將成為加快產業優勝劣汰進程的利器。具有一定規模、管理先進的技術型企業能夠依託人力、物力、財力優勢，利用期貨市場更好地規避市場風險，不斷做大做強，進而實現行業整體的結構性優化，並逐步向規模化、集約化過渡。

五、協助完成石油戰略儲備，維護國家石油安全

石油戰略儲備是一個國家能源安全體系最重要的一個環節。如果不儲存足夠的石油，一旦石油通道或者石油供應發生問題，比如在霍爾木茲海峽發生戰爭，大量的石油供應就會被切斷。推出石油期貨交易，一方面利用期貨的保證金制度，幫助企業通過期貨市場進行預買預賣，建立起穩定的遠期供銷關係，可以相對減少企業的石油現貨庫存和資金佔用，在一定程度上彌補現貨石油儲備的不足；另一方面通過“保税交割”上市原油期貨，國際石油貿易商會在中國建立交割倉庫以儲存石油，大量石油將被運輸和儲存在中國，形成資源的社會儲備，從而利用國際資金幫助我國儲備石油。

六、有助於我國金融市場的國際化建設

隨着我國金融市場的不斷發展，以人民幣國際化為代表的中國金融“走出去”業已成為我國金融發展的戰略之一。前不久，上交所和港交所聯合推出的“滬港通”對此就進行了先行試驗，雖然存在金額限制，但在金融市場國際化的進程中是一大進展。而且，我國原油期貨平台已經確定將引入符合資質的境外投資者參與原油期貨交易。因此，原油期貨若能成功推出，不僅是我國期貨市場國際化的一步，也是人民幣國際化的重要一環。如果能夠利用原油期貨等國際化品種的金融平台，實現期貨市場國際化和人民幣國際化緊密結合，在國際市場為人民幣“走出去”又打開一個通道，將對我國金融市場與國際市場接軌，產生重要的助推作用。

七、有助於上海自貿區新一輪改革

我國經濟結構轉型升級過程中，不僅製造業面臨着技術升級、勞動力成本上升、資源緊缺等諸多難題，與之相配套的金融改革也面臨諸多困難。2013年8月，國家決定建設中國（上海）自由貿易試驗區，率先推進金融創新先行先試改革。作為最重要的國際金融產品，證監會批准在自貿區籌建國際原油期貨平台具有重大意義。在建設原油期貨平台的過程中，上期所也一直強調，原油期貨將採取“國際平台、淨價交易、保税交割”的基本方案。進入2014年，人民銀行、證監會等相關部委推出了一系列政策，進一步昭示了國家建設上海自由貿易區金融市場的決心。因此，推出以原油期貨為代表的國際市場通行的大宗商品期貨品種，將成為上海自貿區金融市場建設的基石之一。上海自貿區作為我國新一輪改革的試驗田，其“先行先試”的改革將為全國提供借鑑。也就是説，自貿區改革試點成功與否，決定着新一輪改革中眾多新舉措的命運，甚至對新一輪改革的走向產生重大影響。