簡練：中國互聯網金融的滲透程度會高於西方

【在上一篇訪談中，中信改革發展研究基金會研究員、中國科技大學科技與戰略風雲學會研究員簡練針對近兩年大熱的互聯網概念進行分析，剖析了今天的經濟新常態之下，中國互聯網產業將如何前行。本篇將從互聯網金融角度切入談談中國互聯網金融產業的反面教訓以及正面機遇。觀察者網專訪《資本的真相》一書作者簡練，本文為訪談第三篇。】

觀察者網：從去年開始，之前非常火熱的P2P行業開始出現問題，不少企業出現倒閉跑路現象，這與您對互聯網金融的發展判斷是否一致？

**簡練：**近來確實出現大量問題的P2P行業，更確切的説是以P2P面目出現的線下“財富管理”公司。P2P行業大概就是在“互聯網思維”最熱的2013年興起的，到2014年下半年其實已經開始逆轉了，但2015年因為人為因素又延長了一陣，直到2015年12月e租寶事件。e租寶是一次標誌性事件，之後互聯網金融的基調就從“適度監管”（2015年7月）變成“風險專項整治”（2016年1月中央政法工作會議）。關於這種實質上和銀行性質一樣的P2P公司或線下財富管理公司，已經有專業人士反覆論述其中的風險了，這裏麪包括工商銀行的老行長楊凱生先生和知名網絡研究者江南憤青，後者還對各門類的貸款性互聯網金融公司進行了非常細緻深入的分類研究，指出其中哪些很容易倒，哪些在精根細作下有生存的可能。

簡單的説，銀行的風險控制是最強大的，識別能力、經驗也是最豐富的，幹一樣性質的活，選擇的客户羣質量更差，貸款機構自身規模更小更脆弱，更談不上具備銀行在眾多貸款客户下那種大數效應，怎麼可能風險更小呢？

觀察者網：打着“互聯網+”名頭的P2P行業之所以能短時間內火爆，有什麼優勢條件？

**簡練：**貸款性的P2P行業及線下財富管理公司前幾年之所以火，和政策的縱容及廣告造勢有關係。他們的性質也發生了根本改變，最早（2010-2011年前後）這類“財富管理”公司主要吃的是中國商業銀行法下催生的過橋貸款業務。（規定必須還本後才能再貸款，但中國大部分貸款的重資本企業很難在無續貸情況下還本）。2012-2014年經濟連續下行，這種滾動貸需求迅速上升，就多了生存空間。到2014年之後，大量實體企業關門，連貸款對象都沒了，這類公司實際上就蜕變成借新還舊的龐氏騙局——比如e租寶，其實是開的比較晚的P2P公司。

到後來P2P公司和線下財富管理公司還搞的那麼火，是因為他們根本不是按照正常的金融公司——無論是銀行還是正常的基金（資管）公司經營的，所以能拿出驚人的高管薪酬和宣傳費用。銀行、資管公司的宣傳費用、人員薪酬是從收入中出的，而銀行的收入主要來自淨息差，資管公司來自每年0.5-2%的管理費，所以一個管理50億資產的新創立公募基金公司，每年的總收入才1個億，這要來支付所有成本和費用還要爭取有利潤，廣告預算當然是百萬級。而出事的部分P2P及線下財富管理公司是公然把“儲户”、“投資委託人”委託的錢當作自己公司可以任意支配的錢（等於把它當收入而不是新增負債了），比如前面管理50個億的資管公司，就是把50億都當成自己的前，以這筆錢為基礎來砸高薪、砸廣告，這當然是“不對稱宣傳競爭”，必然導致天價高管和天價廣告費。

觀察者網：在您看來什麼樣的互聯網金融會有機會，有可能深度嵌入我們的生活？

**簡練：**我反覆提過，中國的很多超級App，做的是比西方好的，更加人性化，更先一步考慮用户需求——因為中國競爭太激烈。這會導致互聯網能夠深度嵌入日常生活。凡是真的深入嵌入日常生活的超級互聯網應用，在上面的金融類產品，我認為有較大的機會。

目前，最深入嵌入中國人生活的互聯網金融服務就是支付。支付寶和微信支付已經完全站住了腳跟，這種模式很有可能是世界上第一種深入嵌入到日常生活的互聯網金融。這兩個業務成功的原因也很明顯：他們都依附於超級APP之上（或和超級APP關聯）。超級APP是所向無敵的。這其實是“人口大國天然適合搞互聯網”這個規律在金融領域的驗證。

所有人，都有圖便捷的心理，發展中國家的老百姓尤其如此。微信支付綁定銀行卡風險肯定存在，但在真的遭遇風險之前，老百姓是不會放棄便利感的。依附於超級APP網絡的支付一旦形成網絡，就形成極大的規模效應，根本就退不出來，壓不下去，連經營者自己也只能被推着走。這也就是騰訊感到頭疼的地方——騰訊代為支付的轉賬手續費已經讓它受不了了。實際上，可以理解為互聯網公司通過以轉賬費用為成本，將越來越多的社會資金交易掌握到了自己手上，這種撬動槓桿等於1/轉賬費用率。現在第三方支付和銀行之間的轉賬費率為2/1000-6/1000，那麼相當於從事第三方支付的超級App用150-500倍的槓桿效應把社會現金流吸納到自己的網絡中。

未來互聯網金融可能越來越應證這樣的規律：佔領了大眾支付手段之後再推其他金融服務，就相當容易；反之，從其他金融服務再回過頭來推支付，則會很難，而且普通的互聯網金融移動端應用在用户習慣收斂到超級APP的趨勢下也會很難推廣。總之，移動互聯網的趨勢就是超級APP，和金融結合，就是超級App+支付，再進一步衍生出超級App上的金融App。這個路徑是説的通的，比較容易成功。其實，最近一年半，超級App和中國各公用事業單位（比如水電煤氣電話繳費）合作，推動日常生活繳費“移動化”，是進一步固化老百姓以來互聯網支付（金融）的有力手段。

觀察者網：那麼，最後中國的互聯網金融將會收斂向什麼樣的狀態？

**簡練：**很可能變成超級App以支付基礎，在用户界面上上疊上越來越多的服務，最後可能超越現在的9宮格、16宮格的表現形態，變成某類金融服務縮到一個宮格里的模式，而後不同的金融服務在上面互相競爭，優秀的金融服務，被超級APP所推薦。這可以類比為金融服務的“淘寶集市化”，相當於把各種投資信息網站的內容（比如好買基金網）的東西壓縮到超級APP裏面去，隨點隨看隨投。當然，率先與超級APP進行溝通的金融服務公司，可能會獲得先機。

當然，有人會説，如果超級App已經掌握了入口，為什麼不自己做金融服務（比如資產管理）呢？答案是資產管理這種東西，很難被壟斷，而資產管理的人才未必是常勝將軍，所以掌握了支付關口的超級App不一定能推出收益較好的資產管理服務。最後的收斂趨勢只能是超級App和眾多資管公司合作，形成一個共存的狀態，超級App通過收取銷售費用的模式分享利益。另外，超級APP本身，有可能會出現目前兩大支付APP之外的第三APP，但出現有意義的第四、第五APP的概率很小。第三APP的出現很可能會順應當前商業銀行對網絡信用卡消費有所收緊的趨勢，抓住這個機遇期以白條的形態突破。

觀察者網：和西方相比，中國互聯網金融的優勢何在？

**簡練：**可以肯定的是，中國互聯網金融的滲透程度會高於西方。西方自己達到的，真正具有較大普及意義的，互聯網金融成就就是Paypal。而Paypal在西方金融世界裏的地位並不高，Paypal只定位為純粹的支付渠道，通過扣服務費來獲得生存和發展，但擴展的空間比較少。中國的互聯網金融肯定會遠遠超過Paypal所達到的水平，就好比微信的功能遠遠超過Whatsapp一樣。

還有一個值得關注的趨勢和機遇，那就是中國人“走向世界”時，在大量發展中國家複製中國互聯網模式。有幾個有利因素會促成這種業務的發展：首先發展中國家的民情和中國很類似，都是圖方便，講究便利；其次，發展中國家已經進入移動智能手機大普及的年代；第三，海外中國人多了以後，自發會產生強烈的轉賬便捷化的需求。

其實，外國是有類似的創新的，只是載體比較原始，比如肯尼亞的Safaricom的M-Pesa（“移動零錢”的意思-Pesa是東非受印度影響，對印度的“分”-派沙的音譯）手機移動支付，就是在非智能手機時代的移動支付——非洲人由於無緣傳統銀行的櫃枱服務，在輸入還比較複雜的情況下主動掌握了怎麼把話費當現金來進行自由轉賬！電話卡金額被當作貨幣的現象在非洲國家普遍存在。可以預見，一旦智能手機普及，這些國家的人民接受移動互聯網金融的速度。所以發展中國家圍繞基礎服務的互聯網金融的發展可能會是一步到位的。當前，兩大超級支付App在海外都有嘗試，騰訊和南非標準銀行搞了南非蘭特版微信支付，而螞蟻金服則投資了印度Paytm。我認為這些都是非常明智的選擇。印度互聯網相對於中國互聯網的優勢在於它除了本土以外還會輻射東南亞、中東和非洲三大地區。甚至可以預期，中國移動互聯網金融的出海過程，會逐漸融入到人民幣有效國際化的的進程中——所謂有效國際化，就是外國人在實體生活中有收付人民幣的需求，從而為人民幣的海外流通提供實體經濟基礎，而不是純粹把人民幣當成一個投機品在香港離岸人民幣市場上炒來炒去。

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