卡尼的華麗工具包不足以改變鷹派立場 - 彭博社

攝影師：克里斯·拉特克利夫/彭博社英格蘭銀行行長馬克·卡尼將不得不更加努力地説服貨幣政策委員會的鷹派成員維持利率不變。

在週二的金融穩定報告新聞發佈會上，卡尼澄清貨幣政策應該是應對金融穩定問題的最後防線。為此，鑑於公投後的災難並未顯現，英格蘭銀行提高了貸款機構的資本要求，並採取措施限制某些可能增長過快的消費信貸領域（如汽車貸款）。

彭博社商業週刊沒有被監禁者。尋求庇護者佔據了拜登承諾關閉的監獄美國正在用尋求庇護者填滿臭名昭著的前監獄大學橄欖球需要向大聯盟學習一課銷售比職業選手更多棒球棒的網紅兄弟們問題是，這將利率置於何處？貨幣政策委員會的三名成員正在尋求加息，1498577254455 認為他們的委員會在收回去年夏天因英國脱歐投票衝擊而推出的一系列刺激措施上等待得太久。

即將離任的貨幣政策委員會成員克里斯廷·福布斯在上週的離職演講中對這種金融政策措施表示擔憂。她認為，金融政策措施的可用性是她同事“未能啓動”和將利率從接近零的水平上調的原因之一。根據牛津經濟學的馬丁·貝克的説法，“從這個邏輯來看，[反週期資本緩衝]的上升應該在一定程度上抑制最近貨幣政策制定者中出現的鷹派轉變。”

但是這些適度的行動，如果從自身的角度來看是合理的，實際上不太可能使鷹派重新相信利率仍然應該保持不變。（暫且不提我和我的“刺頭”同事馬克·吉爾伯特上週爭論過，卡尼是對的，應該忽視通脹，將關鍵利率保持在0.25%）。

首先，這些新措施要到2019年才能全面生效。雖然提高CCB（資本緩衝要求）是根據資金條件的壓力而變化的，可能意味着需要145億美元的資本需求，但銀行需要應對這一變化的較長時間，使得這一變化顯得遠沒有最初看起來那麼繁重。實際上，英格蘭銀行正在引入分階段提高緩衝的方式，特別是為了防止銀行在回應時過度收緊貸款。

但即便如此，這並不是貨幣政策委員會的主要關注點。實際經濟的表現對於確定銀行利率的設定要重要得多。而且，正如廣泛報道的那樣，自公投以來，經濟表現良好。如此良好，以至於通脹接近3%（不過公平地説，自公投以來英鎊的暴跌也在發揮作用）。

去年針對意外的脱歐公投結果注入的大部分刺激措施仍然活躍且有效。英格蘭銀行首席經濟學家安德魯·哈德恩在上週的講話中提到，這種寬鬆的影響使他轉變為鷹派。他表示，去年8月的25個基點的降息只是貨幣刺激的一部分——額外的700億英鎊（895億美元）的量化寬鬆構成了其餘部分。

這還包括了促進貸款和讓銀行獲得廉價資金的期限融資計劃——英格蘭銀行表示這裏有650億英鎊的未償還金額，貨幣政策委員會將在8月的政策會議上決定是否將該計劃延長至2018年2月的到期日。

週二的金融政策調整遠未達到貨幣政策刺激的更廣泛影響。

貨幣政策委員會官員需要決定的是，他們去年8月注入的措施是否已經完成了任務並應迅速撤回，還是在工資增長減弱和脱歐臨近的情況下仍然是必要的。貨幣政策委員會中的鷹派顯然屬於前者，而最新的金融穩定措施應該不會改變他們的想法。

本專欄不一定反映彭博社及其所有者的觀點。