生物科技首次公開募股復甦無需擔憂 - 彭博社

一名電視攝像師在2016年6月24日於紐約時代廣場的納斯達克辦公室通過窗户拍攝視頻。

生物技術IPO市場是異常的。

開發一種藥物可能需要十年，因此這些公司要求長時間的寬鬆政策和對損失的巨大容忍度。IPO投資者往往必須對距離市場還有數年的藥物或想法進行估值，而不是對企業進行估值。考慮到所有的猜測和風險，情緒在生物技術公司上市的能力中扮演着重要角色。

因此，毫不奇怪的是，當公眾對高藥價的爭議在2015年開始升級，懲罰了該行業的股票時，持續多年的IPO繁榮就此結束。

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第二季度在生物科技IPO價值方面僅是自2013年以來的第七大季度。2015年創紀錄的第二季度有三分之一的發行量，籌集了兩倍的資金。

儘管納斯達克生物科技指數在2017年表現相當出色——今年迄今為止股價上漲了16.5%——但仍比2015年夏季的峯值下跌了超過20%。相對於行業最近的輝煌時期，估值仍然處於低迷狀態。

有 真正的理由 使樂觀情緒有所上升。唐納德·特朗普總統幾個月來沒有提及藥品定價，他的政府據報道正在制定一項關於定價的行政命令，這對生物製藥行業的幫助大於傷害。他的政府施加壓力的唯一領域——FDA專員斯科特·戈特利布加快仿製藥批准的努力——不太可能影響那些生產新型獨特藥物的公司。

併購是小型生物科技公司傳統股票估值的最大驅動因素之一，而在2017年這一趨勢緩慢。但大型製藥公司賬面上有大量現金，需要新的管道資產和收入來源。

到目前為止，並沒有出現2015年繁榮時期的許多紅旗。例如，在那年6月，Axovant Sciences Ltd.籌集了3.6億美元，這是有記錄以來最大的生物科技IPO之一，儘管其主要藥物在臨牀試驗失敗後被葛蘭素史克公司放棄。

大約一個月後，NantKwest Inc. 籌集了 2.38 億美元，專注於備受關注的細胞療法——這種療法通過修改人類免疫細胞來對抗癌症——以及其首席執行官帕特里克·孫尚香習慣於以數十億美元出售公司的事實。但該公司在競爭對手面前落後多年，競爭對手們現在才接近市場。與此同時，孫尚香的投資項目最近受到醜聞的困擾和業績不佳的影響。NantKwest 的股票價格比其首次公開募股價格下跌了 67%。

相比之下，第二季度最大的生物科技首次公開募股是 Biohaven Pharmaceutical Holding Co. Ltd.，該公司在 7 月籌集了 1.93 億美元。這是相當可觀的，但並不完全不尋常。與 Axovant 類似，Biohaven 最接近市場的藥物用於治療偏頭痛，是一家大公司放棄的資產。但 Biohaven 以更多正在開發的藥物上市。它擁有一支在藥物開發方面經驗豐富的領導團隊。並且它可能在 2018 年上半年向 FDA 提交該偏頭痛藥物的試驗結果。

當我們開始看到多個季度內公司籌集超過 20 億美元且非常高風險的投資以高估值上市時，可能就該引起關注了。在那之前，投資者應該享受首次公開募股的上漲，因為這是生物製藥行業日益健康的眾多跡象之一。

本專欄不一定反映彭博社及其所有者的觀點。