熱門IPO對香港下一輪股票崩盤的啓示 - 彭博社

Matthew Brooker

2017-11-09

攝影師：Laurent Fievet/法新社/蓋蒂圖片社現在這不是結束。甚至還不是結束的開始。但這或許是開始的結束。

像軍事行動一樣，市場週期的持續時間也受到不確定性的影響。温斯頓·丘吉爾著名的警告是為了在1942年盟軍在埃爾阿拉曼的勝利後抑制狂熱，因為他知道前方還有漫長而艱難的鬥爭。我們同樣可以將其應用於最近席捲香港股市的狂喜浪潮。

首次公開募股熱潮回來了。根據《南華早報》，中國文學有限公司首次公開募股的零售部分超額認購超過600倍，鎖定至少5200億港元（670億美元），即該市貨幣基礎的三分之一。這家電子書公司的股票在交易首日收盤上漲86%。基準恒生指數在2017年迄今已上漲31%，有望實現八年來最大的年度漲幅。

彭博社商業週刊機器人出租車的裁決已出——華爾街正在乘坐火車傑米·戴蒙擔任財政部長：這個想法從未消退賈倫·布倫森是NBA現在需要的球員深入瞭解設定體育博彩賠率的公司熱門IPO通常預示着市場頂部。但中國文學在牛市持續時間的輪迴中將我們置於何處？我們是在北非；在諾曼底的海灘上；還是已經在國會大廈的門口？

一些歷史背景可以幫助理解。香港過去20年中的三次創紀錄的牛市都以標誌性的IPO為特徵，這些IPO捕捉了時代精神，並在最終下滑之前出現。

1997年，是北京企業控股有限公司。在中國恢復對香港的主權幾個月前，這家首都城市政府的分支機構體現了對國家增長的第一次投機熱潮。投資者競標 1,250倍的可供出售股份。

北京企業捕捉了香港中國股票熱潮的第一波

數據：彭博社；圖表由彭博社Gadfly製作

個人申請了2340億港元的股票，導致香港的隔夜銀行間利率在至少兩年內上漲幅度最大。這幾乎肯定比中國文學的總額更為重要——自2002年初以來，香港的貨幣基礎已擴大了七倍以上，這是可獲得數據的最早日期。

北京企業於1997年5月29日開始交易，恒生指數在8月7日達到峯值。到1998年8月，該指數已下跌60%。

進入2000年，香港股票再次起飛，受到美國互聯網泡沫的推動。這一次，標誌性的IPO是富豪李嘉誠的Tom.com。

數百人在滙豐銀行的主要分行外排隊購買，在兩個小時內搶購了所有50,000份招股説明書，這種反應自1997年的狂熱以來未曾見過，彭博社報道。此次發行吸引了670倍的認購。

Tom.com在首次亮相時飆升，但美國的互聯網熱潮已經開始破裂。

數據：彭博社；圖表由彭博社Gadfly製作

恒生指數在不到一個月後的3月28日達到了創紀錄的18,301點。到5月底，它下跌了25%，因為美國的互聯網熱潮破裂。該指數最終失去了超過一半的價值，直到2007年才再次創下新高。

2007年最具標誌性的首次公開募股是阿里巴巴.com有限公司，這是馬雲的電子商務巨頭首次公開亮相。（2007年的大部分漲勢是由於中國大陸的股票狂熱，那裏中國石油公司的股票發行幫助其成為全球首個市值達到1萬億美元的公司。）

阿里巴巴.com在10月29日售出了15億美元的股票，個人申請超過了所提供股票的250倍。這是香港市場達到峯值的前一天。阿里巴巴.com的股票於11月6日開始交易，幾乎翻了三倍。一年內，恒生指數下跌了65%。