拉里·薩默斯表示他的“長期停滯”理論正在受到關注 - 彭博社

拉里·薩默斯是一個自信的人。這位哈佛經濟學家表示，他相信越來越多的人正在接受他的“世俗停滯”理論——儘管自2013年以來，經濟增長顯著增強，利率也有所上升，那時他首次發出警告。

薩默斯，63歲，是哈佛大學的前校長，也是比爾·克林頓和巴拉克·奧巴馬總統任內的高級官員。他認為，“自然”利率——與穩定增長和通貨膨脹一致的利率——在工業化國家已經降得如此之低，以至於零利率往往會過高：“這是經濟活動的一個慢性和系統性抑制因素，使我們的經濟無法發揮其潛力，”正如他在2013年11月國際貨幣基金組織研究會議上的演講中所説。

彭博商業週刊機器人出租車的裁決已出——華爾街正在乘坐火車傑米·戴蒙擔任財政部長：這個想法從未消退賈倫·布倫森是NBA現在需要的球員深入瞭解設定體育博彩賠率的公司我在5月16日與薩默斯交談，他在紐約經濟俱樂部（一個由一些紐約知名金融家組成的組織）上提出了他的世俗停滯論點。他在演講後告訴我，態度變化的一個跡象是“對零下限的認識增加”——即在下一次衰退中，中央銀行將無法將利率大幅下調以恢復增長，因為利率無法壓低到零以下。

“我認為還有更多人表達與世俗停滯理論一致的觀點，”薩默斯説，即使他們並不接受這個詞。

經濟學家阿爾文·漢森在1930年代的大蕭條中創造了“世俗停滯”這個術語。在薩默斯的表述中，這歸結為利率受到貨幣供求的影響；由於對儲蓄的需求增加以及對投資需求的同時減少，利率如今往往非常低。隨着社會老齡化，儲蓄變得更加重要。與此同時，吸收這些儲蓄的投資需求減少——例如蘋果公司，即使在完全資助所有建設、研究和開發後，仍然有大量現金剩餘。

在5月16日的演講中，薩默斯辯稱，目前的增長趨勢並不與這一論點相矛盾。他表示，美國國內生產總值的年增長率約為2.5%，依賴於刺激性的聯邦預算赤字、對資本支出的慷慨税收待遇、經過通貨膨脹調整後的低短期利率，以及持續增加的借貸。“如果我們有正常的政策設置，我們會在哪裏？”他問道。

在未來，薩默斯告訴紐約的聽眾，“實現真正的增長將需要根據傳統指標判斷不合理的政策設置。”他表示，首先，有一個“令人信服”的理由，支持大幅增加聯邦基礎設施支出，即使這會導致聯邦預算赤字的增長。

薩默斯表示，捐贈基金和養老金基金的管理者將面臨一個嚴峻的覺醒，因為未來的回報將低於近年來的水平。

很難判斷人羣對薩默斯演講的反應。人們花時間在早上8點的早餐會上聽他講話，這表明了一定的接受度。薩默斯是世界上最知名的傾向於民主黨的經濟學家之一，曾擔任克林頓的財政部長和奧巴馬的國家經濟委員會主任。

另一方面，薩默斯的論點現在並不容易提出——美國的失業率為3.9%，人們對此感到擔憂 過熱——這與2013年11月的情況截然不同，當時最新報告的失業率為7.2%。更重要的是，薩默斯對聯邦預算赤字的放鬆態度並不容易被習慣於告誡政府量入為出的富有華爾街人士所接受。薩默斯在提到2007-09年經濟衰退後緩慢增長的年份中對赤字的“過度關注”時暗示了這一點，他稱這“是一個重要的錯誤”，因為它使經濟增長緩慢，失業率不必要地高。“這代表着，”他説，“精英的失敗。”

儘管如此，薩默斯告訴我，他認為他的觀點正在突破。他列舉了五個理由來支持這一觀點。首先，越來越多的專家擔心“零下限”。第二，關於自然利率可能遠低於人們曾經認為的水平的“更為強烈的辯論”正在進行。第三，美聯儲正在考慮新的“政策框架”來設定利率，其中一些將允許通貨膨脹高於2%。第四，越來越多的人開始接受基礎設施支出的優點。第五，越來越多的專家承認，上一輪經濟衰退帶來的“逆風”無法完全解釋為何利率會如此低持續如此長時間。

如果確實在輿論上發生了重大變化，那麼一個單獨的問題是薩默斯對此的責任有多大。當然，這個問題是無法回答的。即使人們受到他的直接或間接影響，他們也可能並未完全意識到這一點。

在紐約經濟俱樂部早餐會上，強烈支持薩默斯的與會者是卡爾·温伯格，高頻經濟學的首席經濟學家兼董事總經理。温伯格將過去十年的低迷增長形容為“蕭條”。温伯格表示，很難讓投資公司接受他的悲觀觀點，因為“在市場上漲時，出售證券更容易。”温伯格補充道：“我把這視為一種使命。”