錢從哪裏來，埃隆？ - 彭博社

埃隆·馬斯克

攝影師：路透社/喬·斯基普不久前，一位曾經備受喜愛的消費者品牌的大膽企業家宣佈計劃將他的公司私有化。完成交易——邁克爾·戴爾和銀湖管理公司以250億美元收購戴爾公司——需要與特別委員會、激進股東、投資銀行、管理顧問以及至少四家律師事務所進行無數次會議。還需要考慮競爭報價，並應對卡爾·伊坎的訴訟。戴爾花了六個月才宣佈交易，2013年又花了九個月才完成交易。

彭博社商業週刊為什麼服裝轉售平台如此難以盈利？莉娜·汗才剛剛開始（她希望如此）中國在太空領域正在追趕埃隆·馬斯克30萬美元的賓利大陸GT是一隻令人驚歎的混合動力野獸8月7日，特斯拉公司的首席執行官埃隆·馬斯克似乎通過一條 推文實現了同樣的把戲：“考慮以420美元將特斯拉私有化。資金已到位。”以這個價格收購特斯拉——幾乎比股票交易價格高出25%——將使交易價值達到820億美元。經過通貨膨脹調整後，這比1989年完成的創紀錄的RJR納貝斯克收購還要多。

這一舉動的大膽引發了人們對馬斯克將從何處獲得資金以支持這一提議的直接質疑。這算是一個提議嗎？他輕率的語氣和明顯的自信在推特上引發了即時的惡搞。（紐約大學教授 斯科特·加洛韋：“我在考慮去Chipotle。資金已到位。”）這也讓一些人猜測，歷史上最大膽的槓桿收購提議可能只是一個吸毒者的玩笑。

這是因為，正常情況下，由非埃隆·馬斯克命名的首席執行官管理的公司通常會在市場關閉後發佈重大公告，以避免違反美國證券交易委員會關於 選擇性披露 的規則。如果他們確實需要宣佈一些重大事項——比如説，最後一刻的820億美元收購——正常的做法是在公告前暫停交易幾分鐘，並在公告後暫停一小時，以便投資者有時間消化消息。特斯拉的交易最終被暫停，但僅在馬斯克進行了超過一個小時的推特狂潮之後。交易暫停後，特斯拉又花了一個小時在其 博客上發佈 馬斯克發給員工的關於他提議的電子郵件。

這一 不尋常的事件鏈 讓人覺得馬斯克基本上是獨自完成了這一切——這一觀點並沒有完全被 六位公司九位董事的57字聲明所反駁，該聲明於次日發佈，聲稱關於可能收購的討論僅在一週前開始。聲明措辭非常謹慎，以至於不清楚是否進行了深入討論，或者馬斯克只是提到過幾次後才被促使發推。董事會沒有説明誰將提供資金，只是表示資金問題已“得到解決”。董事會因主要由與馬斯克關係密切的人組成而受到股東權益活動家的批評，包括他的兄弟金博爾（未簽署聲明），也沒有提到是否成立了特別委員會來考慮該提議。

為了以提議的估值購買特斯拉，擁有約20%股份的馬斯克需要籌集660億美元——即使對於這位汽車首席執行官來説，這也是一個令人畏懼的數字。該公司已經有100億美元的債務，並且由於馬斯克承諾在未來幾年進行鉅額投資以在中國建廠、開發一款緊湊型SUV並推出一款商業半掛車，這家汽車製造商還需要數十億美元。特斯拉的信用評級在今年早些時候被穆迪公司下調，馬斯克在過去幾個月裏積極削減成本，以避免在2018年需要籌集額外資金。現在，他必須在公司尚未證明能夠持續生產其較便宜的Model 3轎車並達到足夠高的生產率以使該車盈利之前，籌集數百億美元。

潛在資金提供者的範圍很小。特斯拉尚未盈利，這使得傳統的槓桿收購投資者——他們通過被收購公司的現金流來償還收購債務——很難看出為何會對支持這一交易感興趣。目前沒有銀行或投資基金表示他們知道馬斯克的計劃。這使得少數大型科技公司——蘋果、谷歌和軟銀——以及主權財富基金成為可能的候選者。8月8日，彭博新聞報道馬斯克在2017年與軟銀集團首席執行官孫正義會面，討論潛在交易，但未能達成。另一個候選者：沙特阿拉伯公共投資基金，其在這家汽車製造商的股份不到5%。

特斯拉的潛在金主

特斯拉有很多忠實的粉絲，其中許多人為公司的Model 3轎車支付了1000美元的定金，實際上給特斯拉提供了數億美元的無息貸款。它還有一羣忠誠的小投資者，如果馬斯克將公司私有，他們可能願意繼續支持他。這在SEC規則下會非常複雜。不過，特斯拉的粉絲們都全力支持：特斯拉投資者加利略·拉塞爾（Galileo Russell）擁有一個 受歡迎的YouTube頻道，他在推特上表示，他不會在420美元時賣出一股，並“希望在未來幾十年裏成為股東。”

截至8月8日交易結束時，特斯拉的股票價格約為370美元，比推特發文當天的開盤價高出約8%。這表明投資者並不相信他能成功收購。馬斯克則顯得更加樂觀，重申投資者的支持是“確認過的”。除了馬斯克之外，特斯拉的最大股東，包括共同基金公司T. Rowe Price Group Inc.和Fidelity Investments以及資金管理公司Baillie Gifford，都拒絕對此發表評論。

在給員工的郵件中，馬斯克表示，私有化對特斯拉有好處，因為這將使公司免受批評性新聞報道和做空者的影響。馬斯克有時似乎對這些批評感到個人受到攻擊，在推特上對做空者發火，並在5月的季度財報電話會議上對一位分析師提出的他稱之為“無聊、愚蠢問題”的關於特斯拉現金狀況的問題感到憤怒。

“作為公眾公司，”他在給員工的電子郵件中寫道，“我們受到季度收益週期的影響，這給特斯拉施加了巨大的壓力，使其做出可能適合某個季度但不一定適合長期的決策。”

然而，馬斯克仍然需要投資者的現金。因此，他似乎急於説服特斯拉的大型機構持有者將其公開交易的股份換成私有特斯拉的股票——這意味着他不需要立即支付他們任何費用。這將使他能夠以遠低於660億美元的價格收購剩餘的公眾投資者。這樣的舉動將使特斯拉看起來有點像優步科技公司或馬斯克的私人火箭公司，太空探索技術公司，兩者都有類似的股東結構。與此同時，賣空者將不得不以巨大的損失平倉，正如馬斯克之前威脅的那樣，“世紀的賣空燒燬。”

馬斯克的希望是，投資者能夠超越過去六個月的爭議，關注特斯拉重塑汽車和能源行業的潛力。“希望所有股東都能留下，”他在8月7日發推。“作為一傢俬人公司，將會順利得多，干擾也會少得多。”當然，對於馬斯克來説，順利是相對的。