科技股這次不會迅速反彈 - 彭博社

照片插圖：731像許多事情一樣，過去一個月科技股的災難可能最好用*《高爾夫球場的幽靈》*來理解。在電影中間的一個場景裏，鄉村俱樂部的游泳池裏充滿了嬉戲的人們，大家玩得很開心。直到一個女孩把一塊貝比·魯斯巧克力扔進水裏，恐慌隨之爆發。奔跑的人羣把這塊巧克力誤認為是，嗯，別的東西。

多年來，投資者一直湧入科技池，穩步提高Facebook、Apple、Amazon.com、Netflix和Google的水位。還有這些公司的中國同行。以及為互聯網經濟提供動力的計算機芯片和其他硬件製造商。科技公司在對沖基金和退休基金的主要持股名單中佔據主導地位。NYSE FANG+ 指數期貨合約甚至允許大玩家專門押注硅谷最大的公司持續的好運。

彭博社商業週刊馬斯克揭示了他為何投向特朗普的懷抱Jellycat毛絨玩具如何成為Z世代的痴迷降息需要時間才能在經濟中發揮作用哈馬斯襲擊以色列以引發更廣泛的衝突。一年後，它實現了這一目標這在今天看來並不像一個月前那麼聰明，當時納斯達克100指數損失了接近1萬億美元的價值。沒有人確定市場的逃離是否是過度反應。但與之前的股東恐慌不同，這次反映出的問題無法通過一兩個強勁的季度來抹去。

FAANG的十月低迷

自2018年9月28日以來的股價變化

數據：彭博社整理

一個原因是更高的利率，這提高了企業借貸成本，並增強了債券相對於股票的吸引力。另一個原因是特朗普引發的貿易戰，這威脅到全球供應鏈的重塑，並使投資者重新考慮互聯網公司的海外雄心。低失業率增加了勞動力市場的壓力，亞馬遜公司就是一個例子。提高最低工資。而每當討論社交媒體在選舉干預或促進仇恨中的角色時，人們就會感到，Facebook和Google等公司將不得不在今後承擔更大、更昂貴的責任，以幫助監管他們的服務。

綜合來看，投資者意識到，幾家領先科技公司在本財報季報告的挫折可能預示着長期現實。根據彭博社整理的數據，Facebook的調整後收益增長預計將從2018年的20%放緩至2019年的5%；谷歌母公司Alphabet Inc.的收益增長將從19%降至6%；亞馬遜的收益增長將從173%降至32%。亞馬遜對此報道未作評論；其他公司也未回應評論請求。

“這些股票已經擁擠很久了，更高的利率足以讓這些股票解禁，讓大家拋售，”投資公司Palisade Capital Management的首席投資官Dan Veru説。“對於Facebook，你會對其商業模式有一些嚴重的問題。對於亞馬遜，儘管頂線增長非常出色，但這並不是市場已經習慣的水平。”

焦慮並不限於硅谷。根據Invesco中國科技交易所交易基金的數據顯示，自1月份以來，中國科技股下跌了35%，人們擔心騰訊、阿里巴巴和百度的增長將停滯不前。全球芯片製造商在10月份遭遇了一波評級下調，分析師指出競爭加劇和需求減弱。

近期的波動似乎並沒有阻止公司上市。這可能是因為，儘管像Sonos Inc.和Spotify Technology SA等公司的股價表現不佳，但截至目前，今年在美國進行首次公開募股的46家科技和通信公司，其市場價值基於按IPO規模加權的回報增長了20%。這46家公司通過IPO籌集了160億美元，輕鬆超過了去年售出價值130億美元的40筆交易。

明年可能成為有記錄以來最大的一年，因為Uber、Airbnb、SpaceX和WeWork等新一批獨角獸正朝着華爾街奔去。高盛集團預計，2019年美國IPO將達到800億美元，是過去30年平均水平的兩倍。大量新股可能抵消通過公司回購減少的供應，這有助於支撐整個市場。至少，在押注科技公司時將有更多選擇，銀行美洲全球科技股本市場負責人Neil Kell表示。“買方對增長的關注變得更加集中，”Kell説，並補充道，投資者開始對公司的潛力提出更嚴格的問題，需要比以往更多的説服。

當然，沒有任何跡象表明消費者會很快放下他們的智能手機，而那些掌控互聯網的公司也不會消失。但即使他們股票的最壞損失已經過去，仍有很多因素阻止他們在不久的將來回到歷史高點。泳池裏的水看起來太可疑了。—與盧王和亞歷克斯·巴林卡一起