地方政府債券下半年將翻番 規模預計3萬億元

【觀察者網 綜合報道】財政部18日數據顯示，截至2018年6月末，全國地方政府債務餘額167997億元，其中，非政府債券形式存量政府債務8049億元。今年上半年，全國累計發行地方政府債券1.41萬億元。

業內指出，今年是置換債的收官之年，地方政府債券即將迎來發行高峯，下半年發行規模預計在3萬億元左右。

在瑞銀亞洲經濟聯席主管、中國首席經濟學家汪濤看來，今年中國經濟下行壓力加大，地方債發行需要加速。

借債要明着借

《經濟參考報》19日報道，財政部網站18日通報，這次曝光的違法違規舉債擔保地方分別是廣西來賓市和賀州市，雲南省保山市、昆明市宜良縣、楚雄州祿豐縣和普洱市景東縣，寧波市鄞州區，安徽省池州經濟開發區。

上述違法違規舉債手段包括借政府購買服務名義、地方政府融資平台公司、建設—移交（BT）模式等變相舉債，銀行、信託公司、融資租賃公司等金融機構則違法違規提供融資支持。

根據通報，目前上述地方違法違規舉債擔保行為已經得到整改，政府出具的相關擔保函、文件作廢，相關資金也退回金融機構。通報顯示，除撤回承諾函、終止相關協議，上述地方還對多名負責人給予黨內嚴重警告、行政撤職、記大過等處分。

此前，遼寧省企圖將1688億政府債務轉為企業債，被財政部嚴厲阻止。從一系列政策看，地方政府以後要借錢，不能再以地方融資平台、融資租賃等方式“迂迴”，必須“堂堂正正”借地方債。

上半年地方債發行降幅超兩成 15省發新債

在嚴堵後門，對違規舉債嚴格問責的同時，“開前門”方面，地方政府債券發行日益規範和市場化，並在二季度開始呈現提速態勢。

上半年，全國發行地方政府債券14109億元。其中，一般債券10436億元，專項債券3673億元；按用途劃分，新增債券3329億元，置換債券或再融資債券10780億元。大多數用於置換舊債。

截至2018年6月末，全國地方政府債務餘額167997億元，控制在全國人大批准的限額之內。其中，一般債務105904億元，專項債務62093億元；政府債券159948億元，非政府債券形式存量政府債務8049億元。

財政部國庫司負責人婁洪此前指出，與去年相比，今年地方政府債券發行主要有兩個特點：一是發行定價市場化程度進一步提升。上半年地方政府債券發行利率比國債高42個基點，較去年擴大3個基點，基本反映市場實際供求關係。二是市場認可度提高。上半年地方債券平均投標倍數（投標量/計劃發行量）為2.56倍，較去年平均水平增加0.68倍。

中誠信國際分析師袁海霞指出，**在當前強監管、緊信用大環境中，今年地方債發行較往年放緩，1至6月，相比去年同期的1.86萬億元下降24.18%。**不過二季度發行節奏有所加快。

從置換債券發行規模看，截至6月底，寧夏、山西、江西、廣東四省地方政府發行的均為置換債券，內蒙古、雲南、安徽、貴州等置換債券發行規模佔比超過80%。

從新增債券發行規模看，截至6月底，15個省份啓動了新增債券的發行工作。其中，浙江發行的均為新增債券，青海、河南、天津等新增債券發行規模佔比超過80%。

中國經濟網援引財政部國庫司總會計師王建勳的話稱，上半年，地方政府債券發行量下降的主要原因是，今年是發行置換債券的最後一年，隨着前幾年地方政府存量債務置換工作順利推進，今年剩餘待置換存量債務規模不大，置換債券計劃發行量下降明顯。

下半年發債或達3萬億

對於王建勳的説法，業內有不同意見。**中誠信國際分析師汪苑暉****對《經濟參考報》記者表示，隨着地方政府債務置換時間窗口的來臨，供給壓力不斷攀升，新增債券的發行將逐漸復甦。**預計7至8月地方債將迎來發行高峯期，平均每月發行規模將達0.86萬億元，其中置換債發行規模約4325億元，接近6月發行量的3倍。

中國國際期貨股份有限公司研究員湯林閩認為，新增債券會提速推進。“考慮到下半年政府投資計劃的資金需求，新增債發行需要更快跟上。預計下半年發行的地方債總額在3萬億元左右。”

財新網報道稱，瑞銀亞洲經濟聯席主管、中國首席經濟學家汪濤日前將2018年中國GDP增速預測從6.6%下調至6.5%。

基於此，汪濤認為，中國需要調整偏緊的國內政策基調，特別是對地方政府融資和基建項目的約束，包括加快基建項目的審批和建設，並增加對其資金支持。

與此同時，財政也要開一定的“前門”，加大下半年地方政府債券的發行力度，防止地方政府走更多更隱蔽的“後門”。

根據財政部的數據，今年上半年地方政府發行的新增債券只有3328.72億元，僅佔年度新增額度的 15%，“債務額度還有很大空間”。隨着未來地方債發行加速，汪濤預計，下半年尤其四季度後基建投資增速可能停止下行趨勢，穩定在較低的個位數。