央行創設票據互換工具 為永續債提供流動性支持

【文/觀察者網 尹哲】

為提高銀行永續債（含無固定期限資本債券）的流動性，支持銀行發行永續債補充資本，24日晚，中國人民銀行決定創設央行票據互換工具（Central Bank Bills Swap，CBS）。

當天，銀保監會決定，為支持商業銀行進一步充實資本，同時豐富保險資金配置，將允許保險機構投資符合條件的銀行二級資本債券和無固定期限資本債券。

觀察者網曾報道，去年12月25日，國務院金融穩定發展委員會辦公室（下稱：金融委）召開專題會議，研究多渠道支持商業銀行補充資本有關問題，推動儘快啓動永續債發行。

所謂永續債，是指無固定期限資本債券：沒有明確到期日，或期限非常長，理論上永久存續。

人民銀行網站截圖

銀保監會網站截圖

“銀行需要有充足的資本金”

中國人民銀行有關負責人就“創設央行票據互換工具的主要考慮是什麼”回答道，為保障金融支持實體經濟的可持續性，銀行需要有充足的資本金，永續債是銀行補充一級資本的重要渠道。

“CBS可以增加持有銀行永續債的金融機構的優質抵押品，提高銀行永續債的市場流動性，增強市場認購銀行永續債的意願，從而支持銀行發行永續債補充資本，為加大金融對實體經濟的支持力度創造有利條件，也有利於疏通貨幣政策傳導機制，防範和化解金融風險，緩解小微企業、民營企業融資難問題”。上述負責人指出。

**操作上，**CBS將採用固定費率數量招標方式，面向公開市場業務一級交易商進行公開招標：中國人民銀行從中標機構換入合格銀行發行的永續債，同時向其換出等額央行票據。到期時，中國人民銀行與一級交易商互相換回債券。銀行永續債的利息仍歸一級交易商所有。

原則上，央行票據互換操作的期限不超過3年，互換的央行票據不可用於現券買賣、買斷式回購等交易，但可用於抵押，包括作為機構參與央行貨幣政策操作的抵押品。

另外，央行票據期限與互換期限相同，即在互換到期時央行票據也相應到期。在互換交易到期前，一級交易商可申請提前換回銀行永續債，經中國人民銀行同意後提前終止交易。

對於上述操作是否影響銀行體系的流動性，上述負責人稱，由於央行票據互換操作為“以券換券”，不涉及基礎貨幣吞吐，影響是中性的。

至於發行主體，目前，央行票據互換操作可接受滿足下列條件的銀行發行的永續債：

一是最新季度末的資本充足率不低於8%；

二是最新季度末以逾期90天貸款計算的不良貸款率不高於5%；

三是最近三年累計不虧損；

四是最新季度末資產規模不低於2000億元；

五是補充資本後能夠加大對實體經濟的支持力度。

央行方面表示，將主體評級不低於AA級的銀行永續債納入中國人民銀行中期借貸便利（MLF）、定向中期借貸便利（TMLF）、常備借貸便利（SLF）和再貸款的合格擔保品範圍。

同日，銀保監會也決定，允許保險機構投資商業銀行發行的無固定期限資本債券。

值得一提的是，保險資金是重要的機構投資者，從資金體量看，截至2018年10月，保險資金運用餘額達到15.79萬億元，比年初增長5.84%。

從大類資產配置看，銀行存款達到2.2萬億元，佔比14.05%；債券55684.84億元，佔比35.26%；股票和證券投資基金20054.68億元，佔比12.7%；其他投資59992.14億元，佔比37.99%。

業內人士人為，16萬億保險資金可投資永續債，將對銀行永續債發行起到保駕護航作用。

可支持A股上市銀行****3.3萬億信貸

1月17日，中國銀行獲銀保監會批准，發行不超過400億元無固定期限資本債券。

1月22日，中債信息網掛欄公告顯示，中國銀行2019年第一期無固定期限資本債券將於今天（1月25日）發行，這意味着我國首單商業銀行永續債將落地。

據長城證券初步測算，中國銀行發行400億元永續債可提升其他一級資本佔資本淨額至約8%。

按照此比例，28家A股上市銀行中，有22家需要補充其他一級資本，可通過發行永續債增加資本金5010億元。2018年3季度，上市銀行平均槓桿率為6.6。因此，長城證券認為，這些資本可新支持約3.3萬億的信貸投放。

在市場分析人士看來，中國銀行此次發行永續債預示着商業銀行資本工具補充將進入新的階段。

中信證券首席銀行分析師肖斐斐判斷，中行永續債發行具有試點性質，後續將很快向股份行、城農商行推開。

東方金誠首席金融分析師徐承遠則認為，考慮到永續債對發行人主體信用等級要求較高，未來永續債發行主體或更多集中於主體AA+級（含）以上商業銀行。

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